綜合來(lái)看，供需雙方都存變量，使得鋼材庫(kù)存的變化對(duì)鋼材價(jià)格走勢(shì)的指引作用可能會(huì)被放大，在限產(chǎn)預(yù)期再度落空或需求啟動(dòng)明顯滯后之前，鋼價(jià)還是存在反彈基礎(chǔ)的，但其高度則會(huì)受制于高庫(kù)存及供需方面的變量，短期趨勢(shì)重點(diǎn)關(guān)注限產(chǎn)實(shí)際執(zhí)行效果及庫(kù)存情況。（作者單位：海通期貨）

旺季需求可期
當(dāng)前，在產(chǎn)量明顯下滑、旺季需求可期以及總庫(kù)存繼續(xù)下降背景下，螺紋鋼價(jià)格開(kāi)始了階段性筑底反彈行情。
鋼廠減產(chǎn)意愿不強(qiáng)產(chǎn)量很難大幅下滑
近期，唐山相關(guān)部門(mén)發(fā)布《全市大氣污染防治強(qiáng)化管控方案》初稿，整體高爐限產(chǎn)比例及日均影響鐵水量均小于8月，唐山環(huán)保政策有所寬松。截至8月30日，唐山地區(qū)138座高爐中有41座檢修（不含長(zhǎng)期停產(chǎn)），檢修高爐容積合計(jì)33320m3，影響產(chǎn)量約63.82萬(wàn)噸；高爐產(chǎn)能利用率76.37%，較上月同期上升17.88%。8月唐山限產(chǎn)政策力度明顯弱于7月。但因空氣質(zhì)量同比惡化，近日唐山部分地區(qū)嚴(yán)格落實(shí)強(qiáng)化管控措施，截至9月5日，螺紋鋼周產(chǎn)量回落10.15萬(wàn)噸至338.48萬(wàn)噸，鋼價(jià)反彈。
8月中旬，鋼廠利潤(rùn)大幅回落，陜晉川甘以及河北、山東地區(qū)鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)，短流程虧損減產(chǎn)貢獻(xiàn)較大。在利潤(rùn)轉(zhuǎn)好背景下，目前鋼廠減產(chǎn)意愿不強(qiáng)，往年9月是鋼廠增產(chǎn)小高峰。
房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期?短期仍具韌性

統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年1—7月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資72843億元，同比增長(zhǎng)10.6%，增速比1—6月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開(kāi)工面積125716萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)9.5%，增速比1—6月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積794207萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)9.0%，增速比1—6月增長(zhǎng)0.2個(gè)百分點(diǎn)。7月全國(guó)商品房銷售面積1.30億平方米，同比增長(zhǎng)1.2%，單月銷售增速轉(zhuǎn)正。
整體來(lái)看，投資、新開(kāi)工增速如期回落但仍處于高位，短期需求仍具韌性，施工、銷售小幅回升。在房企融資環(huán)境進(jìn)一步收緊的背景下，開(kāi)發(fā)貸、企業(yè)托、海外融資政策收緊，資金壓力再度升級(jí)，房企為加速現(xiàn)金回流加大了推盤(pán)銷售力度，因此，7月國(guó)內(nèi)商品房銷售回升，但隨著土地市場(chǎng)降溫，商品房銷售不改回落預(yù)期。另外，從全國(guó)建筑鋼材日成交量以及上海終端線螺采購(gòu)量指標(biāo)來(lái)看，8月下旬開(kāi)始出現(xiàn)明顯回升跡象，9月需求可期。
庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)但去庫(kù)速度存疑
全球經(jīng)濟(jì)前景黯淡情況下，鋼材庫(kù)存去化緩慢，但庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)。7—8月，五大品種庫(kù)存進(jìn)入季節(jié)性累庫(kù)階段，總庫(kù)存較去年同期增加近400萬(wàn)噸，創(chuàng)2016年以來(lái)的高點(diǎn)。截至9月5日，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存下降22.23萬(wàn)噸至587.25萬(wàn)噸，同比增加154.81萬(wàn)噸，連續(xù)第四周下降且降幅擴(kuò)大；鋼廠庫(kù)存下降22.2萬(wàn)噸至247.7萬(wàn)噸，同比增加67.04萬(wàn)噸，累庫(kù)后再次回落。伴隨著鋼價(jià)觸底反彈，貿(mào)易商重燃心，囤貨意愿增強(qiáng)。后續(xù)降庫(kù)問(wèn)題仍是市場(chǎng)焦點(diǎn)，關(guān)注降庫(kù)速度。