不銹鋼碳素鋼復(fù)合管庫(kù)存仍高速去化，現(xiàn)貨鋼價(jià)大幅上漲。2018年不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)供需矛盾已從嚴(yán)重過(guò)剩轉(zhuǎn)向相對(duì)平衡，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)去產(chǎn)能、去庫(kù)存、降杠桿工作取得一定階段性效果。未來(lái)三年，推動(dòng)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)高發(fā)展，科學(xué)把握去產(chǎn)能力度和節(jié)奏，增強(qiáng)取締地條鋼工作段。不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格在一季度下跌，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，將深化推進(jìn)供給側(cè)，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管產(chǎn)能向沿海地區(qū)遷移，以及日益嚴(yán)格保護(hù)推行都將支撐市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)海運(yùn)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管需求量。不銹鋼復(fù)合管需求增長(zhǎng)拉動(dòng)了粗鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)，供需保持動(dòng)態(tài)平衡，支撐了不銹鋼復(fù)合管價(jià)格適度增長(zhǎng)；行業(yè)售利潤(rùn)率雖然總體呈下降態(tài)勢(shì)，但粗鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)在一定程度上抵消了不銹鋼復(fù)合管價(jià)格下跌對(duì)行業(yè)總利潤(rùn)負(fù)面影響，而且這5年行業(yè)售利潤(rùn)率年度算術(shù)平均值高達(dá)3.25%。
  當(dāng)前不銹鋼復(fù)合管行業(yè)已進(jìn)入到供需相對(duì)平衡階段，同時(shí)存在局部區(qū)域不平衡，體現(xiàn)在區(qū)域結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上不平衡，比如北方不銹鋼復(fù)合管供過(guò)于求時(shí)，南方不銹鋼復(fù)合管可能會(huì)供不求，特別是考慮到北方運(yùn)貨成本高、沿海企業(yè)成本高等因素影響。2017年不銹鋼復(fù)合管價(jià)格指數(shù)呈現(xiàn)動(dòng)態(tài)上升態(tài)勢(shì)，從2017年1月99.87上升至2017年12月121.8，與2010年不銹鋼復(fù)合管價(jià)格指數(shù)較為相近。2017年不銹鋼復(fù)合管價(jià)格指數(shù)整體優(yōu)于第段，但遜于階段，且各月價(jià)格指數(shù)與階段后3年有所接近，但完全區(qū)別于第段頭4年。鑒于不銹鋼復(fù)合管市場(chǎng)良好，目前廠商心態(tài)尚可，對(duì)價(jià)格拉漲意愿強(qiáng)烈，只是成品材市場(chǎng)整體跟進(jìn)弱于不銹鋼復(fù)合管，對(duì)不銹鋼復(fù)合管市場(chǎng)形成一定壓力，但下游部分品種供壓力并不明顯，經(jīng)過(guò)短期之后，價(jià)格及成交仍有一定上行空間，因此預(yù)計(jì)本周不銹鋼復(fù)合管將保持趨高態(tài)勢(shì)。隨著3月份壓制、延后需求在4月份集中釋放，市場(chǎng)供需兩旺局面已經(jīng)形成，尤其占據(jù)半壁江山華東地區(qū)螺紋需求較為，其次為華南、華北地區(qū)。目前資源補(bǔ)充，隨著去庫(kù)存繼續(xù)加快，部分地區(qū)資源規(guī)格現(xiàn)短缺，個(gè)別市場(chǎng)惜售情緒略有升溫。

華東不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格早盤弱勢(shì)盤整。月初我們認(rèn)為不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格下行，大概率會(huì)觸發(fā)更多冬儲(chǔ)庫(kù)存拋貨，進(jìn)而不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格。從我不銹鋼碳素鋼復(fù)合管調(diào)研情況來(lái)看，托盤情況好于市場(chǎng)預(yù)期，但價(jià)格自我實(shí)現(xiàn)仍然啟動(dòng)了，并在上周由于黑事件沖擊，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格加速下行。
  午后隨著價(jià)格繼續(xù)走高，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管市場(chǎng)觀望情緒加重，高位資源成交不暢。后期市場(chǎng)價(jià)格能否繼續(xù)走高，還要看市場(chǎng)及需求釋放情況。另外鋼坯市場(chǎng)價(jià)格上漲30元噸，預(yù)計(jì)明日不銹鋼碳素鋼復(fù)合管市場(chǎng)價(jià)格震蕩運(yùn)行。
  料價(jià)格，特別是焦煤現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度明顯小于不銹鋼碳素鋼復(fù)合管。焦煤現(xiàn)貨價(jià)格，在當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)下煤礦降價(jià)意愿不強(qiáng)，對(duì)下游焦炭、不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格形成支撐。雖然近期不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格下跌幅度較大，但鋼廠限產(chǎn)高品位不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管存在支撐。
  隨著冬儲(chǔ)開(kāi)始，不少鋼廠低價(jià)訂單引發(fā)貿(mào)易商，現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)淡季不淡現(xiàn)象，庫(kù)存數(shù)據(jù)為社會(huì)庫(kù)存現(xiàn)預(yù)期內(nèi)增長(zhǎng)，而鋼廠庫(kù)存則大幅下滑。春節(jié)后，下游工地開(kāi)工，需求較弱，而在限產(chǎn)環(huán)節(jié)，供量縮減要小于預(yù)期，剪差下庫(kù)存累積明顯。
  目前，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管市場(chǎng)上一邊是庫(kù)存累積，一邊是需求延后，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格下跌，將鋼貿(mào)商推至了砍倉(cāng)邊緣，而一些小貿(mào)易商于資金回籠壓力，開(kāi)始?jí)簝r(jià)拋售，進(jìn)一步加劇價(jià)格下滑，鋼貿(mào)商踩踏加劇了價(jià)格下滑速率。
  螺紋鋼價(jià)格大跌，對(duì)于年前加速囤貨鋼貿(mào)商來(lái)說(shuō)，無(wú)疑如履薄冰。鋼貿(mào)商庫(kù)存中有30%都是盤，時(shí)間節(jié)點(diǎn)在本月25日-31日，且月末也是季末，是高峰，屆時(shí)或涉及到冬儲(chǔ)托盤集中兌現(xiàn)。目前高庫(kù)存依舊是市場(chǎng)面臨大壓力，因此貿(mào)易商不敢隨意漲價(jià)，仍舊維持已貨為主心態(tài)，而鋼廠后續(xù)到貨沒(méi)有現(xiàn)明顯，因此短期庫(kù)存壓力難以根本緩解，必須較長(zhǎng)時(shí)間來(lái)消化。
  去產(chǎn)能已進(jìn)入減量置換階段，供需邊際變化緩解供需矛盾，仍將邊際增長(zhǎng)，生產(chǎn)利潤(rùn)常態(tài)回歸，而價(jià)格波動(dòng)恐將依然明顯。預(yù)期房地產(chǎn)鋼量或小幅下降，基建鋼增速下滑，汽車鋼消費(fèi)或有增，機(jī)械、造船鋼或小幅增長(zhǎng)。
  春節(jié)之后不銹鋼復(fù)合管價(jià)格迎來(lái)倒春寒，而歷時(shí)四個(gè)月采暖季限產(chǎn)已經(jīng)結(jié)束，那么，為何不銹鋼復(fù)合管價(jià)格在限產(chǎn)之后反而下跌。為何限產(chǎn)之后不銹鋼復(fù)合管庫(kù)存反而大大超前幾年水平。我們嘗試對(duì)不銹鋼復(fù)合管市場(chǎng)短期和中期邏輯進(jìn)行分析，進(jìn)而對(duì)不銹鋼復(fù)合管價(jià)格短期和中期做進(jìn)一步展望。