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估值相對(duì)偏低
以上對(duì)供應(yīng)、需求、庫(kù)存因素的梳理是著眼于市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力,而螺紋鋼價(jià)格的具體走勢(shì)還需要結(jié)合估值來(lái)判斷。估值指標(biāo),我們主要關(guān)注螺紋鋼的基差變化。從基差來(lái)看,當(dāng)前螺紋鋼期貨價(jià)格處于貼水格局,RB2001合約較現(xiàn)貨的貼水幅度約10%,與RB1901合約歷史同期的貼水幅度相近,明顯高于RB1801合約、RB1701合約等01合約歷史同期的貼水幅度。也就是說(shuō),期貨價(jià)格較現(xiàn)貨價(jià)格貼水,并且貼水幅度高于歷史同期,說(shuō)明期貨價(jià)格相對(duì)低估,期貨價(jià)格估值偏低同樣是支撐期貨價(jià)格的一個(gè)因素。
整體來(lái)看,近期螺紋鋼期貨價(jià)格反彈事出有因,供應(yīng)的收縮、需求旺季的來(lái)臨、庫(kù)存壓力的減輕,既是反彈出現(xiàn)的誘因,也是支撐反彈延續(xù)的理由。筆者認(rèn)為,后市反彈空間的關(guān)鍵在于需求旺季的成色,若旺季需求不能有效放大,則反彈空間受到限制;若旺季需求超出預(yù)期,則反彈空間頗為可觀。

“隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新階段,過往經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的模式轉(zhuǎn)變?yōu)樽非蟾哔|(zhì)量發(fā)展的模式,投資已不再是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主要驅(qū)動(dòng)力。長(zhǎng)期來(lái)看,中國(guó)鋼鐵消費(fèi)將進(jìn)入到一個(gè)平臺(tái)區(qū),鋼材需求將呈現(xiàn)平穩(wěn)趨勢(shì)?!?月29日,中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)駱鐵軍在由四川省釩鈦鋼鐵產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)主辦的四川省釩鈦鋼鐵產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)第二屆一次會(huì)員大會(huì)暨四川鋼鐵高峰論壇(2019)上表示。



  鋼板鏤空雕刻顯然是要大于成材價(jià)格的國(guó)內(nèi)礦山出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)跡象,力度不大,同時(shí)鋼廠采購(gòu)積極性也不高,預(yù)計(jì)黑色系行業(yè)資金面仍不寬裕,鐵礦石供需關(guān)系暫無(wú)明顯變化。也正是由于鋼鐵業(yè)供給端壓力不大,部分鋼材市場(chǎng)資源緊缺,鋼價(jià),導(dǎo)致鐵礦石市場(chǎng)心態(tài),預(yù)計(jì)4月份鐵礦石價(jià)格仍有上漲空間,但幅度不大。   紅銹鐵板價(jià)格同時(shí)也帶動(dòng)了南方一些電爐鋼廠的生產(chǎn)積極性國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格如期大跌,紅銹鐵板價(jià)格同時(shí)也帶動(dòng)了南方一些電爐鋼廠的生產(chǎn)積極性,廢鋼價(jià)格上漲明顯;鐵礦石市場(chǎng)得益于美元兩度跳水,總體小幅波動(dòng);鋼坯因庫(kù)存偏低。   6月份國(guó)內(nèi)鋼坯市場(chǎng)價(jià)格窄幅震蕩運(yùn)行,唐山地區(qū)普碳方坯價(jià)格一直在1820-1850元/噸之間小幅波動(dòng),無(wú)論是上中旬唐山地區(qū)限產(chǎn)限運(yùn)、還是下旬稽查方鋼出口退稅,都沒有對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成太大沖擊。截止6月底,唐山地區(qū)普碳方坯格為1830元/噸,20MnSi方坯格為1950元/噸,較5月底上漲10元/噸。




  耐候鋼板價(jià)格市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)耐候鋼板價(jià)格市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行態(tài)勢(shì),價(jià)格仍以下調(diào)為主,其中華北及西南地區(qū)市場(chǎng)煤波動(dòng)較為,而國(guó)內(nèi)主流大礦挺價(jià)意愿較強(qiáng),但近期有部分大型鋼鐵企業(yè)聯(lián)合對(duì)大礦方面進(jìn)行施壓,預(yù)對(duì)價(jià)格進(jìn)行下調(diào),目前仍處于博弈當(dāng)中。   本周國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)下行格局,而原材料市場(chǎng)居多小幅回升態(tài)勢(shì),一定程度上支持了噴吹煤市場(chǎng)。然而,在鋼材市場(chǎng)整體弱勢(shì)下行影響下,原材料市場(chǎng)難以上漲格局,可能性較大。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)噴吹煤市場(chǎng)主流將延續(xù)平穩(wěn),局部地區(qū)價(jià)格或仍有小跌。   鋼板鏤空雕刻現(xiàn)貨主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)符合預(yù)期不同的態(tài)度,成就不同的人生,有什么樣的態(tài)度就會(huì)產(chǎn)生什么樣的行為,從而決定不同的結(jié)果??v觀全國(guó)市場(chǎng),5月20日全國(guó)鋼材市場(chǎng)整體基本進(jìn)入下跌。其中64%市場(chǎng)價(jià)格下跌,2%的市場(chǎng)價(jià)格仍有上漲運(yùn)行,其它34%的市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。指出經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)的格局沒有改變,前4個(gè)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好,積極變化不斷累積,鋼板鏤空雕刻現(xiàn)貨主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)符合預(yù)期。



今后,鋼鐵行業(yè)要繼續(xù)以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線,把提高供給質(zhì)量作為主攻方向,鞏固去產(chǎn)能成果,增強(qiáng)鋼鐵企業(yè)市場(chǎng)活力,產(chǎn)業(yè)鏈供給水平,暢通對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的保障能力,推動(dòng)我國(guó)鋼鐵工業(yè)由大到強(qiáng)。

自上周五開始,螺紋鋼期貨價(jià)格持續(xù)反彈,RB2001合約自 點(diǎn)算起,反彈幅度已接近200元/噸。供需驅(qū)動(dòng)向上和期貨估值偏低是誘發(fā)此波反彈的核心因素,筆者綜合供應(yīng)、需求、庫(kù)存及估值等因素分析后認(rèn)為,后市反彈有望持續(xù),反彈空間則取決于旺季需求成色。
減產(chǎn)效果顯現(xiàn)
筆者認(rèn)為,鋼材供應(yīng)的變化主要取決于政策和利潤(rùn)兩方面因素。政策方面,限產(chǎn)政策會(huì)導(dǎo)致鋼廠被動(dòng)減產(chǎn);利潤(rùn)方面,當(dāng)鋼廠利潤(rùn)被壓縮到一定水平時(shí),鋼廠會(huì)主動(dòng)減產(chǎn)。從政策來(lái)看,8月以后,全國(guó)多個(gè)地區(qū)的鋼廠出現(xiàn)停產(chǎn)檢修情況,這會(huì)導(dǎo)致鋼材供應(yīng)收縮。從利潤(rùn)來(lái)看,由于高爐成本低于電爐成本,所以當(dāng)鋼價(jià)下跌時(shí),會(huì)先跌破電爐的成本再跌破高爐的成本,也就是說(shuō)電爐減產(chǎn)會(huì)領(lǐng)先高爐。根據(jù)測(cè)算,進(jìn)入8月以后,部分獨(dú)立電爐就開始出現(xiàn)虧損,由于電爐關(guān)停相對(duì)靈活,所以其生產(chǎn)節(jié)奏對(duì)利潤(rùn)較為敏感,虧損誘發(fā)了電爐減產(chǎn)。
在高爐生產(chǎn)受到政策限制、電爐生產(chǎn)因?yàn)樘潛p而減產(chǎn)的背景下,螺紋鋼產(chǎn)量開始下降。數(shù)據(jù)顯示,螺紋鋼周產(chǎn)量自8月中旬以來(lái)連續(xù)4周出現(xiàn)下降,目前螺紋鋼周度產(chǎn)量回落至350萬(wàn)噸以下,接近4月的水平。供應(yīng)的持續(xù)收縮是推動(dòng)近期螺紋鋼期貨價(jià)格反彈的重要因素。



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