在2020年的焦煤焦炭年報(bào)——《估值下移，供需逆轉(zhuǎn)，價(jià)格承壓》中，我們基于預(yù)期的偏正常鋼材需求以及煉焦煤產(chǎn)能擴(kuò)充產(chǎn)量放量的基本判斷得出了煉焦煤價(jià)格仍將大幅下行的悲觀判斷。對(duì)于焦炭來講，若大規(guī)模的焦化去產(chǎn)能被證偽，則焦炭利潤重心將歸零，焦炭價(jià)格也將大幅下行。站在現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)來看，我們的預(yù)期尚屬樂觀，因?yàn)槲覀儗?duì)鋼材需求的預(yù)期相對(duì)樂觀，看空焦煤焦炭的理由主要是基于其自身的供需狀況?，F(xiàn)在來看，情況進(jìn)一步惡化。首先，我們對(duì)于煉焦煤全年產(chǎn)能擴(kuò)充產(chǎn)量放量的判斷不變，但是在焦炭大規(guī)模去產(chǎn)能方面，我們傾向于該結(jié)論大概率將被證偽。雖然今年3月份，山東省已經(jīng)淘汰了180萬噸的焦化產(chǎn)能，且4月份仍有超過400萬噸產(chǎn)能要淘汰，上半年江蘇省按計(jì)劃也要去除600萬噸左右的的焦化產(chǎn)能。但基于保就業(yè)的角度考慮，我們認(rèn)為后續(xù)的焦化去產(chǎn)能大概率要延遲或打折扣。因?yàn)槿コa(chǎn)能不但要使相關(guān)焦化廠的部分工人失業(yè)，同時(shí)與焦化廠相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)的工人也將出現(xiàn)失業(yè)。而新建產(chǎn)能雖然有可能延遲生產(chǎn)，但疫情平穩(wěn)后，延遲的可能性將大大降低。其次，疫情在海外擴(kuò)散，鋼材終端需求受到重大影響，這將通過多種途徑影響國內(nèi)的焦煤焦炭供需。1）影響制造業(yè)，轉(zhuǎn)而影響我國鋼材出口，部分鋼材品種甚至出現(xiàn)回流，對(duì)國內(nèi)鋼材生產(chǎn)產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響國內(nèi)焦煤焦炭需求；2）對(duì)國際鋼材生產(chǎn)形成抑制，造成國際礦山將更多的煉焦煤資源發(fā)往中國，進(jìn)而影響國內(nèi)煉焦煤供需。目前，澳洲焦煤價(jià)格指數(shù)連續(xù)大幅下挫，相對(duì)國內(nèi)焦煤的性價(jià)比進(jìn)一步提高。同時(shí)，焦炭出口量也將進(jìn)一步下降，進(jìn)口量則傾向于上升。當(dāng)然疫情的影響具有較大的偶然性，實(shí)際的情況可能有較大的不同； ，國內(nèi)鋼材需求也將受到很大的負(fù)面影響，房地產(chǎn)市場(chǎng)可能加速下行，制造業(yè)再庫存周期也被打破，基建雖有可能出現(xiàn)超預(yù)期改善，但仍獨(dú)木難支。長期來看，焦煤焦炭的供需環(huán)境仍不樂觀，價(jià)格仍有下行空間。
從估值上，目前焦炭現(xiàn)貨估值中性偏低，焦煤現(xiàn)貨估值中性。短期來看，驅(qū)動(dòng)上，目前蒙煤通關(guān)車輛依然偏少，澳洲焦煤雖然性價(jià)比較高，但仍受進(jìn)口積極性和通關(guān)的限制，短期內(nèi)供應(yīng)增量有限；國內(nèi)煤礦生產(chǎn)正常，但煤礦庫存持續(xù)累積，現(xiàn)貨價(jià)格仍有壓力。對(duì)于焦炭來講，目前焦炭庫存矛盾不突出，庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)。雖然隨著煉焦利潤的回升，焦化廠開工大幅回升，供需邊際上階段性走差，但短期內(nèi)不具備持續(xù)性，去庫仍將繼續(xù)，價(jià)格仍有一定的反彈空間。而國內(nèi)焦煤現(xiàn)貨價(jià)格有望止跌，但JM2009合約價(jià)格或?qū)⑹艿桨闹藿姑簝r(jià)格拖累，繼續(xù)下行。長期來看，焦煤焦炭缺乏有力支撐，價(jià)格仍有進(jìn)一步下行空間。
鋼材下游消費(fèi)市場(chǎng)急劇萎縮，迫使企業(yè)大幅減產(chǎn)，進(jìn)而傳遞到產(chǎn)業(yè)鏈上游，影響企業(yè)原料正常采購。對(duì)中國鋼鐵行業(yè)上游而言，鐵礦石、錳礦、鉻礦、鎳礦等大宗原材料對(duì)外依存度較高，隨著澳大利亞、巴西、南非、印尼等主要資源出口國的疫情升級(jí)，原料供給渠道的影響各不相同。
2020年春節(jié)以來，受疫情、主要供應(yīng)國季節(jié)性天氣因素及金融資本因素疊加影響，鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)，并出現(xiàn)與鋼材價(jià)格變化趨勢(shì)背離的狀況。在鐵礦石供應(yīng)整體呈寬松的趨勢(shì)下，鐵礦石價(jià)格維持高位，出現(xiàn)違背供需基本面的變化趨勢(shì)，嚴(yán)重?cái)D壓鋼鐵行業(yè)利潤空間，再次凸顯目前鐵礦石定價(jià)機(jī)制的不完善，也反映了鐵礦石貿(mào)易定價(jià)的過度金融屬性。此外，從目前鐵礦石供應(yīng)基本面分析來看，疫情對(duì)鐵礦石需求端的影響更大，而鐵礦石供應(yīng)將呈較寬松狀態(tài)，預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格將呈下降趨勢(shì)。
從國內(nèi)來看，根據(jù)自然資源部統(tǒng)計(jì)，2018年錳礦石產(chǎn)量578.36萬噸，廣西、貴州和湖南是主要產(chǎn)地。中國國內(nèi)錳礦供應(yīng)受疫情影響不大，在環(huán)保政策、資源枯竭等主要因素的共同影響下，產(chǎn)量有可能繼續(xù)下降。

Q235B工字鋼獲悉 近幾天，期貨市場(chǎng)主要受宏觀消息影響，市場(chǎng)情緒低落。鋼坯：唐山鋼坯：昌黎（HX）和唐山地方鋼廠碳坯報(bào)價(jià)行情3580元每噸后，中午10點(diǎn)上漲，含稅、廠比上周五低40元。庫存方面，截至10日Q235B工字鋼，35只市蝸牛657.27只減少18.38只，盤條156.04只減少11.86只，方矩管倉庫195.69只減少1只。盤虧調(diào)整幅度較小，前期市場(chǎng)需求透支過多?？紤]到本月初資金壓力不大企業(yè)脫困，不愿意大幅下降副業(yè)投資，近期高爐開工率大幅上升窄幅反彈，短期內(nèi)市場(chǎng)報(bào)價(jià)上漲勢(shì)頭不足。預(yù)期下周鋼鐵廠報(bào)價(jià)調(diào)整將保持穩(wěn)定。
從近日的Q235B工字鋼價(jià)格走勢(shì)來看，Q235B工字鋼市場(chǎng)走出一個(gè)明顯的大資金+消息炒作路線，表現(xiàn)在Q235B工字鋼期貨市場(chǎng)就是震蕩明顯，現(xiàn)貨市場(chǎng)動(dòng)靜則并不大，只是小幅的跟漲跟跌，幅度并沒有期貨市場(chǎng)那么強(qiáng)烈，甚至有些偏于冷靜。
那么臨近月末，國內(nèi)Q235B工字鋼市場(chǎng)行情走勢(shì)如何，近期影響Q235B工字鋼市場(chǎng)的因素發(fā)生變化了嗎？

綜合來看，下月進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，高溫多雨且正值農(nóng)忙時(shí)節(jié)，下游需求受阻，且隨著后期高爐檢修復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端有所增加，供需矛盾加劇，進(jìn)一步利空Q235B工字鋼價(jià)格。但原料端仍存一定韌性，不于悲觀，建議商家按需操作為主。

 

生產(chǎn)指數(shù)為53.4%，較上月上升14.1個(gè)百分點(diǎn)。采購量指數(shù)為48.8%，較上月上升7.3個(gè)百分點(diǎn)。供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)為52.7%，較上月上升5.9個(gè)百分點(diǎn)。反映鋼廠生產(chǎn)明顯上升，且原料供給保障增強(qiáng)。
 管市在五一小長假期間前半期價(jià)格總體平穩(wěn)，假期過半，北方地區(qū)管廠受原料提振的影響小幅上調(diào)，廠商心態(tài)偏好，然南方其他地區(qū)商家多維穩(wěn)出貨者較多，市場(chǎng)交投氛圍冷清，終端操作依舊偏于謹(jǐn)慎。對(duì)于節(jié)后走勢(shì)，考慮節(jié)假日后期成本端價(jià)格小幅上漲，提振市場(chǎng)心態(tài)，且房地產(chǎn)投資加大，屆時(shí)用管需求增多，加之貿(mào)易商補(bǔ)庫、下游需求預(yù)期樂觀，這些均是價(jià)格小幅拉漲的推動(dòng)力。因此綜合來看，節(jié)后歸來在多種因素影響下管市價(jià)格或?qū)⑿》险{(diào)，幅度在10-50之間。
產(chǎn)成品庫存指數(shù)為38.8%，較上月下降2.8個(gè)百分點(diǎn)。需求的回升，鋼廠出貨加速，社會(huì)庫存也有所下降。但總庫存仍處于歷史高位，中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)顯示，4月中旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1742.03萬噸，比3月底減少64.63萬噸，但比年初增加788.78萬噸，增幅82.75%。
隨著現(xiàn)在科技的發(fā)展，南水北調(diào)和煤氣運(yùn)輸都紛紛的成了簡單的事情，而這些都離不開大口徑無縫鋼管，大口徑無縫鋼管主要應(yīng)用于煤氣的運(yùn)輸，還有各種等氣體的運(yùn)輸，當(dāng)我們某個(gè)地方的煤氣和水供應(yīng)不足的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候就需要用到運(yùn)輸管道，而大口徑無縫鋼管就是這樣的一種運(yùn)輸管道。 綜上，隨著5月多國計(jì)劃解封，加速放寬封鎖政策，海外市場(chǎng)繼續(xù)回暖，原油價(jià)格反轉(zhuǎn)將提振黑色系走勢(shì)。同時(shí)，5月鋼材需求將在基建投資加碼、房地產(chǎn)需求階段性釋放，以及宏觀政策利好推動(dòng)下，繼續(xù)走強(qiáng)。整體來看，雖存在高庫存和增產(chǎn)壓力，但在需求強(qiáng)韌性支撐下，尤其是建材方面，5月上行空間大于下行壓力?！拔逡弧惫?jié)后震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。
鋼材出廠前經(jīng)退火熱處理，這種交貨狀態(tài)稱為退火狀態(tài)。退火的目的主要是為了和改善前道工序遺留的組織缺陷和內(nèi)應(yīng)力，并為后道工序作好組織和性能上的準(zhǔn)備,合金結(jié)構(gòu)鋼、保證淬透性結(jié)構(gòu)鋼、冷鐓鋼、軸承鋼、工具鋼、汽輪機(jī)葉片用鋼、鐵索體型不銹耐熱鋼的鋼材常用退火狀態(tài)交貨五一假日前熱卷全國價(jià)格窄幅波動(dòng)，部分地區(qū)價(jià)格重心略有下移，下游未出現(xiàn)集中采購，卷市整體出貨速度減緩，小長假前三日鋼坯鎖價(jià)，熱卷價(jià)格以穩(wěn)為主。4日鋼坯解除鎖價(jià)漲10重回3100，帶動(dòng)熱卷市場(chǎng)情緒有增，積壓需求有釋放跡象，今晨坯料續(xù)漲10，成本端強(qiáng)勁支撐提振商家心態(tài)，以華北、華東為主的熱卷地區(qū)漲勢(shì)延續(xù)，目前已較節(jié)前累漲20-50，市場(chǎng)活躍度增加，部分成交尚可。4月份鋼廠考慮內(nèi)需乏力、出口受阻、進(jìn)口資源沖擊等因素，主動(dòng)檢修產(chǎn)線、縮減產(chǎn)量，因此從數(shù)據(jù)上看整體產(chǎn)量略減，不過五月部分檢修計(jì)劃結(jié)束，產(chǎn)量是否持續(xù)下降仍有待關(guān)注。從卷板下游汽車及其關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的需求端來說，面對(duì)國外需求的嚴(yán)峻形勢(shì)，國內(nèi)一方面加速工廠復(fù)工，另一方面用政策促進(jìn)汽車消費(fèi)，板材關(guān)聯(lián)制造產(chǎn)業(yè)追隨基建地產(chǎn)的恢復(fù)速度相對(duì)吃力，因此也難以支撐反彈階段的較大漲幅。除了卷弱螺強(qiáng)，熱卷自身南北差繼續(xù)倒掛，加之高速恢復(fù)收費(fèi)等諸多因素，增加了北材南下、區(qū)域間資源流通的阻力。不過上游原料的支撐、積壓庫存繼續(xù)消化、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)號(hào)不斷釋放，以及兩會(huì)召開期間宏觀向好均對(duì)價(jià)格有所支撐。整體來看，預(yù)計(jì)節(jié)后熱卷價(jià)格小漲后震蕩調(diào)整，幅度20-50。
 四月份全國現(xiàn)貨價(jià)格漲跌均現(xiàn)，價(jià)格較上月波幅收窄，上下波動(dòng)幅度在大多集中在50以內(nèi)。下游需求釋放較好，市場(chǎng)成交繼續(xù)回升，廠庫壓力不大，由于當(dāng)前價(jià)格偏低，鋼企挺價(jià)意愿較強(qiáng)，價(jià)格下跌放緩。其二，由于社庫存仍然較高，下游商戶出貨積極，低位資源涌現(xiàn)制約價(jià)格上行。第三，上月期螺震蕩調(diào)整，現(xiàn)貨市場(chǎng)跟隨聯(lián)動(dòng)，技術(shù)面仍處于震蕩調(diào)整期。全月來看，鋼價(jià)整體走勢(shì)強(qiáng)后弱。對(duì)于五月份鋼市行情，考慮到庫存逐步降低，期螺持續(xù)回落后面臨上漲，預(yù)計(jì)五月份整體走勢(shì)或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。