流年，不斷的見證歷史，也被歷史所裹挾。從美股的史詩級熔斷，到負(fù)利率，再到一夜間，石油負(fù)時(shí)代的來臨，沒有不可能，只有想不到，再度引發(fā)活久見的感慨。因重要原油交割地庫欣的儲油空間接近極限，加劇了對即將到期的原油合約的拋售。昨日美國WTI 5月原油期貨結(jié)算價(jià)收報(bào)-37.63美元/桶，暴跌300%。在經(jīng)過“歷史性”暴跌后，WTI原油期貨5月合約一度漲至每桶0美元上方。WTI原油期貨6月合約漲幅亦擴(kuò)大至8%，布油漲超2%。但截至收稿，國際原油期貨價(jià)格跌幅再擴(kuò)大，布倫特原油創(chuàng)出2002年4月以來新低，跌破20美元/桶關(guān)口，WTI原油6月合約跌超21%，跌破16美元/桶。除了合約設(shè)計(jì)導(dǎo)致的空逼多等技術(shù)原因，市場何時(shí)回暖，關(guān)鍵要看需求何時(shí)恢復(fù)。只是，受疫情影響存在很大不確定性，市場預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)折點(diǎn)或在6月后，意味著石油對資本市場的影響仍有發(fā)酵的可能。油價(jià)大崩盤，引發(fā)避險(xiǎn)情緒急劇升溫，金價(jià)創(chuàng)一周來 升幅。紐約商品交易所6月黃金期貨收漲0.7%，報(bào)1711.20美元/盎司；美股三大指數(shù)則集體收跌，截至收稿，道指期貨跌幅擴(kuò)大至1%，納指期貨、標(biāo)普500指數(shù)期貨跌約0.6%。受外圍風(fēng)波影響，國內(nèi)三大股票指數(shù)集體低開，隨后單邊下行，創(chuàng)業(yè)板指一度領(lǐng)跌，跌近2%。4月21日黑色系大宗商品價(jià)格整體弱勢運(yùn)行，原材料降幅要明顯大于成品材，尤其鐵礦石期貨重新被打回600元整數(shù)關(guān)口附近，跌幅迫近3%，雙焦亦在2%以上，螺紋鋼期貨失守3400， 一度降至3300元上方，熱卷跌破3200元高位，臨近收盤降幅收窄，顯示快跌過后底部略有支撐。資金流向來看，焦炭吸金高達(dá)4.5億，其它以流出為主，期螺和鐵礦失血迫近6億元。不過，期螺主力持倉多空同減，減空高達(dá)2萬多手，是減多的10倍有余，為明天增加了些許的懸念。
         圓鋼現(xiàn)貨市場小幅跟降，市場低價(jià)有可成交，杭州等個別市場有低價(jià)抄底的動作，但全國范圍內(nèi)的交投氣氛依然較弱，下游采購不積極，觀望情緒濃厚?？傮w來看，4月21日圓鋼市場的沖擊主要來自于外部風(fēng)險(xiǎn)，短期的擾動性成分較大，在市場調(diào)整過后，市場持續(xù)大幅度下破的意愿暫時(shí)來看不是很大，但目前風(fēng)險(xiǎn)并不是不存在。前期圓鋼市場認(rèn)為產(chǎn)量升，需求釋放有限，價(jià)格調(diào)整并未結(jié)束，但隨著去庫加快，產(chǎn)需兩旺的局面使得市場回暖的氣氛回升，疊加期市換月補(bǔ)缺以及交割的邏輯，期市三周內(nèi)的漲幅已經(jīng)達(dá)到300元以上。但隨著圓鋼期貨技術(shù)性突破以后，圓鋼價(jià)格持續(xù)向上的力量開始減弱，又引發(fā)了多空轉(zhuǎn)換的變化，后期市場的交易邏輯，轉(zhuǎn)移到市場去庫速度能否持續(xù)，來驗(yàn)證供需結(jié)構(gòu)是否，這也是反推需求強(qiáng)弱的重要指標(biāo)。若沒有問題，圓鋼價(jià)格會跌一跌，再往上漲一漲，若配合以國內(nèi)真正意義上的降準(zhǔn)、降息的兌現(xiàn)，反彈動力或略強(qiáng)一些。反之此波反彈結(jié)束，即便再漲也會被后期供需現(xiàn)實(shí)再度打回原形。

         從行業(yè)面看，供應(yīng)壓力并未減輕：雖然3月份圓鋼出口量同比增長，但這種勢頭很難延續(xù)；3月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比降幅很小，圓鋼產(chǎn)量更是處于高位；4月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比大增，而鋼企庫存降幅明顯收窄。 值得期待的是，河北唐山再次傳來限產(chǎn)的消息，具體落實(shí)情況還待時(shí)間檢驗(yàn)。可以預(yù)計(jì)的是，當(dāng)下需求端增長的潛力已經(jīng)有限，后期供應(yīng)端的變化將是影響鋼價(jià)的主要力量。回首本周，華東圓鋼價(jià)格震蕩，并沒有走出明確的方向，而不同市場需求釋放的節(jié)奏有快有慢，價(jià)格也有差異。從宏觀面看，雖然國際疫情存在反復(fù)，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)期，資本市場的恐慌情緒已經(jīng)得到了釋放；從供需面看，目前需求端總體良好，但供應(yīng)端也處于增勢，在高庫存現(xiàn)狀下，供需同步回暖將影響去庫存的力度。綜合來看，短期內(nèi)全國圓鋼價(jià)格很難呈現(xiàn)趨勢性運(yùn)行：上漲是試探，下跌有抵抗。當(dāng)前社會庫存高位回落，商家情緒仍有波動，周邊鋼廠出貨為主，雖然需求表現(xiàn)不錯，但供需矛盾仍將長期存在。筆者以為，本周鋼價(jià)盤整，既是供給和需求的較量，也是預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的博弈：商家的“算盤”是，減少虧本，漲價(jià)賣貨；客戶的“想法”是，不急不慌，按需下單——二者的“節(jié)拍”有待協(xié)調(diào)。預(yù)計(jì)下周圓鋼現(xiàn)貨價(jià)格還會窄幅震蕩
         總體來看，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的弱勢運(yùn)行超出了市場預(yù)期，但投資和消費(fèi)有所恢復(fù)，降幅收窄。所以從盤面的反應(yīng)來看，即便下跌，也是有節(jié)制性的回吐，圓鋼價(jià)格整體仍然沒有由紅轉(zhuǎn)綠。目前全球疫情拐點(diǎn)尚未真正到來，經(jīng)濟(jì)前景不確定以及出口遇阻，國內(nèi)對沖政策會隨之升級。市場預(yù)計(jì)國內(nèi)將進(jìn)一步放松貨幣政策，并推動約5萬億元的額外財(cái)政支出，以刺激需求和支持就業(yè)?？紤]到國內(nèi)結(jié)構(gòu)性問題待解，或有別于08、09年全球金融危機(jī)期間推出的一攬子計(jì)劃。后期要關(guān)注降準(zhǔn)或降息的到來，若預(yù)期兌現(xiàn)，將會階段性提振市場心，反之則有趨弱的可能。從圓鋼市場本身基本面來看，目前市場的焦點(diǎn)在于，圓鋼庫存是否會保持快速的去化，按當(dāng)前的速度，圓鋼市場的壓力不會太大。在南方圓鋼市場需求集中放量過后，市場成交在本周有減弱的態(tài)勢，但北方需求開始發(fā)力，以雄安為代表的地區(qū) 級別的項(xiàng)目正在快速推進(jìn)當(dāng)中，據(jù)全國工商聯(lián)本周 數(shù)據(jù)顯示：直屬商會會員企業(yè)復(fù)工率達(dá)到80%，復(fù)工企業(yè)的復(fù)產(chǎn)率達(dá)到63%，此外，全國中小企業(yè)復(fù)工率亦達(dá)到八成以上，后期采購需求有望繼續(xù)保持。需要關(guān)注的是，目前六成以上的電爐企業(yè)開始盈利，開工率繼續(xù)回升，長強(qiáng)板弱的格局也會引導(dǎo)鋼廠鐵水分配比例向長材傾斜。據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月17日全國主要地區(qū)樣本鋼廠建筑圓鋼廠內(nèi)庫存量830.6萬噸，比上周下降61.4萬噸，環(huán)比下降6.9%；降庫量與上周相比減少了53.7萬噸，降幅與上周相比減緩了4.5個百分點(diǎn)。因此，圓鋼市場短期雖無太大的風(fēng)險(xiǎn)，但時(shí)刻保持警惕不可缺少。尤其在圓鋼價(jià)格持續(xù)上破遇阻，階段性見頂跡象漸顯的情況下要特別注意底部的支撐位是不是牢固。下周消息面，周一中國央行將公布新一期LPR、歐美多數(shù) Markit制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)也將于下周陸續(xù)公布。此外，全國人大常委會第十七次會議將于4月26日至29日在京舉行、唐山限產(chǎn)的執(zhí)行情況等要重點(diǎn)關(guān)注。