本月低的價格下滑，主要是對市場流動性的預(yù)期出現(xiàn)了擔(dān)憂。這主要來自于央行主動超預(yù)期收縮短期流動性。但是，市場過度制造利空息，央行已就上調(diào)SLF利率謠言向公安報案。隨后央行連續(xù)逆回購釋放流動性，不斷釋放暖意。說明這輪回調(diào)的驅(qū)動就不復(fù)存在，短期繼續(xù)看深度回調(diào)就不太理性。自上周連續(xù)凈回籠之后，央行首次實(shí)現(xiàn)凈投放。結(jié)合一個月來1.26萬億多的逆回購到期，以及央行的一系列動作，說明，央行并不希望市場快速暴跌，而是合理合意地回調(diào)。那么一季度，經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，大力度的逆周期政策逐步回歸常態(tài)，但仍將維持對經(jīng)濟(jì)的適度支持，不會急轉(zhuǎn)彎。宏觀環(huán)境總體是穩(wěn)中向好的。國務(wù)院總理李克強(qiáng)表示：中國經(jīng)濟(jì)的基本盤將更加穩(wěn)固。
    近期無縫鋼管下降幅度較大大概率與去年四季度趕工有關(guān)。前期出于極寒預(yù)期建筑業(yè)抓緊施工，造成一月需求被提前透支。而熱軋板庫存仍在小幅下行，熱軋板庫存變化明顯強(qiáng)于歷史同期表現(xiàn)，反映工業(yè)需求仍然堅挺。今年貿(mào)易商冬儲力度較小，若庫存儲備不足，后期旺季價格彈性有可能加大。2020年全年固定資產(chǎn)投資比上年增長2.9%。在三大領(lǐng)域中，2020年1-12月，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比較1-11月繼續(xù)，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速略降，制造業(yè)投資累計同比降幅繼續(xù)收窄。12月，建筑業(yè)新訂單環(huán)比繼續(xù)擴(kuò)張?zhí)崴?。建筑機(jī)械設(shè)備方面，12月，挖掘機(jī)國內(nèi)銷量同比有所下降，但仍連續(xù)第9個月實(shí)現(xiàn)50%以上的高增速，小松建筑機(jī)械設(shè)備利用小時數(shù)同比繼續(xù)升高。預(yù)計2021年1月挖掘銷量約20500臺，同比增長106%。其中，國內(nèi)預(yù)計銷量17000臺，同比增長112%。2020年全年中國出口挖機(jī)3.47萬臺，海外市占率僅為約10%，空間較大。CME預(yù)計，2021年1月挖掘銷量約20500臺，同比增長106%。其中，國內(nèi)預(yù)計銷量17000臺，同比增長112%。2020年全年中國出口挖機(jī)3.47萬臺，海外市占率僅為約10%，空間較大。中汽協(xié)預(yù)計1月汽車行業(yè)銷量預(yù)計同比增長31.9%。2021年1月，汽車行業(yè)銷量預(yù)計完成254萬輛，同比增長31.9%；細(xì)分車型看：乘用車銷量預(yù)計完成207萬輛，同比增長28.4%；商用車銷量預(yù)計完成48萬輛，同比增長50.1%。

    1月25日，國際上知名度較高的普氏62%無縫鋼管價格指數(shù)為168.5，仍處于歷史高位區(qū)，但近2年累計漲幅已達(dá)123.5%，近1年漲幅83.05%，近三個月漲幅也有45.82%之多。昨天，國內(nèi)無縫鋼管主要運(yùn)輸港口的無縫鋼管現(xiàn)貨價格折合期貨交割品后約為每噸1239.1元。而昨日5月主合約期價下跌1.49%，收報1025.5元，現(xiàn)貨期貨價格基差為213.6元，期貨盤面貼水幅度高達(dá)20.83%。
    面對如此大幅度的盤面貼水，華泰期貨侯峻分析，目前鋼廠仍處于補(bǔ)庫階段，貿(mào)易商仍看好節(jié)前補(bǔ)庫需求，近期港口現(xiàn)貨各品種成交有分化，低品粉和中品澳粉成交轉(zhuǎn)好，尤其pb粉和超特粉成交很活躍，塊礦價格上漲過快，抑制了鋼廠拿貨熱情，塊礦成交回弱明顯;中長期來看，海外經(jīng)濟(jì)和鋼鐵產(chǎn)量已恢復(fù)至疫情暴發(fā)前的水平，海外對鐵礦的需求仍在恢復(fù)階段，而國內(nèi)無縫鋼管市場高價格、高需求、低庫存的格局仍在持續(xù)，因此對中長期無縫鋼管的供需維持緊平衡的觀點(diǎn)不變。但也有很多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，無縫鋼管期貨盤面大貼水恰恰反映了市場對未來行情的擔(dān)憂，目前的價格強(qiáng)勢和未來的隱憂并存，也許觀望等待形勢變化才是更好的選擇。

    從目前看，重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)入年末提速沖刺階段，仍然是基建工程挑大梁，“十四五”項(xiàng)目也提前謀劃，近日，多地曬出前10月的投資成績單，不少省市重點(diǎn)項(xiàng)目投資進(jìn)度已經(jīng)完成超九成。而全國公路水路投資早在三季度末就完成了全年的目標(biāo)。當(dāng)前，多地加速推進(jìn)重點(diǎn)項(xiàng)目投資，沖刺全年投資目標(biāo)?；ù箜?xiàng)目，新開的軌道交通，主要是從四季度以來至明年將有多條高鐵干線開工、進(jìn)入建設(shè)期，相關(guān)即將開工、已開工即將進(jìn)入建設(shè)的高鐵等鐵路項(xiàng)目達(dá)到了2萬億以上。這點(diǎn)能保證鋼材的消費(fèi)基數(shù)。問題在于節(jié)奏上，表現(xiàn)在一方面是錢上面，考慮專項(xiàng)債發(fā)力、前期政策逐步落地以及地方財政用于基建支出同比下滑，但是預(yù)計2020年基建將呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇。另一方面是季節(jié)性因素，寒冬來臨，戶外施工需求減弱對對鋼市造成階段性需求下滑。制造業(yè)需求總體保持旺盛，房地產(chǎn)屬于溫和，不會有大問題。
    而在影響鋼材供需的另一個自變量，供給。會維持高位生產(chǎn)狀態(tài)。不會有太大意外。目前由于板材盈利大產(chǎn)量增長較快，長材和板材產(chǎn)量變化差異。但總的趨勢是無縫鋼管和鋼材產(chǎn)量會保持較高的同比增長。另外統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2020年10月全國無縫鋼管產(chǎn)量為9220.2萬噸，環(huán)比雖然小幅下降，但同比仍增長12.7%。
我們需要關(guān)注移倉換月行情，目前看盤面主力合約高位減倉很明顯，移倉時段價格波動會更加明顯，這種行情，在01合約上，很容易多都拉高出貨，價格下降，空頭不跟進(jìn)，再不好跌。因此，綜合考慮，宏觀穩(wěn)定，大形勢較好，不宜看大跌。到12月份，鋼市期現(xiàn)高位回落調(diào)整在所難免?，F(xiàn)貨逢高抓進(jìn)出貨，收獲利潤為宜?？傮w看12月份無縫鋼管鋼市沒有繼續(xù)大漲空間，難以突破11月份高度，但在整體工業(yè)、經(jīng)濟(jì)形勢向好的形勢下，也難以出現(xiàn)趨勢性下降行情。整體會圍繞高位震蕩運(yùn)行。