目前全球疫情拐點(diǎn)尚未真正到來，經(jīng)濟(jì)前景不確定以及出口遇阻，國(guó)內(nèi)對(duì)沖政策會(huì)隨之升級(jí)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)將進(jìn)一步放松貨幣政策，并推動(dòng)約5萬億元的額外財(cái)政支出，以刺激需求和支持就業(yè)?？紤]到國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性問題待解，或有別于08、09年全球金融危機(jī)期間推出的一攬子計(jì)劃。后期要關(guān)注降準(zhǔn)或降息的到來，若預(yù)期兌現(xiàn)，將會(huì)階段性提振市場(chǎng)心，反之則有趨弱的可能。從圓鋼市場(chǎng)本身基本面來看，目前市場(chǎng)的焦點(diǎn)在于，圓鋼庫存是否會(huì)保持快速的去化，按當(dāng)前的速度，圓鋼市場(chǎng)的壓力不會(huì)太大。在南方圓鋼市場(chǎng)需求集中放量過后，市場(chǎng)成交在本周有減弱的態(tài)勢(shì)，但北方需求開始發(fā)力，以雄安為代表的地區(qū) 級(jí)別的項(xiàng)目正在快速推進(jìn)當(dāng)中，據(jù)全國(guó)工商聯(lián)本周 數(shù)據(jù)顯示：直屬商會(huì)會(huì)員企業(yè)復(fù)工率達(dá)到80%，復(fù)工企業(yè)的復(fù)產(chǎn)率達(dá)到63%，此外，全國(guó)中小企業(yè)復(fù)工率亦達(dá)到八成以上，后期采購需求有望繼續(xù)保持。需要關(guān)注的是，目前六成以上的電爐企業(yè)開始盈利，開工率繼續(xù)回升，長(zhǎng)強(qiáng)板弱的格局也會(huì)引導(dǎo)鋼廠鐵水分配比例向長(zhǎng)材傾斜。據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月17日全國(guó)主要地區(qū)樣本鋼廠建筑圓鋼廠內(nèi)庫存量830.6萬噸，比上周下降61.4萬噸，環(huán)比下降6.9%；降庫量與上周相比減少了53.7萬噸，降幅與上周相比減緩了4.5個(gè)百分點(diǎn)。因此，圓鋼市場(chǎng)短期雖無太大的風(fēng)險(xiǎn)，但時(shí)刻保持警惕不可缺少。尤其在圓鋼價(jià)格持續(xù)上破遇阻，階段性見頂跡象漸顯的情況下要特別注意底部的支撐位是不是牢固。
       本周國(guó)內(nèi)圓鋼價(jià)格走勢(shì)呈先揚(yáng)后抑走勢(shì)：周二之前，在圓鋼需求加速釋放的刺激下，各地鋼價(jià)小幅走高；周三開始，受黑色系期貨價(jià)格回調(diào)拖累，部分區(qū)域市場(chǎng)價(jià)格高位回落；臨近周末，在消息面的影響下，商家情緒好轉(zhuǎn)，圓鋼價(jià)格低位回升。本周圓鋼社會(huì)庫存繼續(xù)下行，表明進(jìn)入四月后，全國(guó)性的剛需恢復(fù)常態(tài)，給圓鋼現(xiàn)貨價(jià)格帶來一定提振；與此同時(shí)，鋼坯、廢鋼等原料價(jià)格觸底反彈，導(dǎo)致鋼廠成本重心上移，也對(duì)圓鋼現(xiàn)貨價(jià)格形成一定支撐；在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)生活秩序回歸正軌后，預(yù)計(jì)這種態(tài)勢(shì)還將延續(xù)。不過隨著鋼廠產(chǎn)量的，去庫存化的時(shí)間不斷被拉長(zhǎng)，后期供應(yīng)端壓力并未；此外，國(guó)外疫情尚未完全得到控制，全球性的金融風(fēng)險(xiǎn)客觀存在，一些不確定因素還會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成負(fù)面影響。基于鋼廠有利潤(rùn)空間，而圓鋼市場(chǎng)供需矛盾沒有化解，我們對(duì)于后市持謹(jǐn)慎態(tài)度，對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)：供需同步回升，鋼價(jià)反彈受限，國(guó)內(nèi)圓鋼價(jià)格指數(shù)下周將在3680-3780元區(qū)間運(yùn)行。

       前期現(xiàn)貨市場(chǎng)的真實(shí)需求偏弱和圓鋼與廢鋼之間的價(jià)差偏低壓制了短流程鋼廠的供給，供給受限為價(jià)格提供了支撐。隨著市場(chǎng)成交回暖，長(zhǎng)流程鋼廠和短流程鋼廠均加大供給力度，供需雙增的情況下判斷 價(jià)格的運(yùn)行方向并不容易。雖然庫存拐點(diǎn)已現(xiàn)，但是在當(dāng)前節(jié)點(diǎn)庫存下降只是價(jià)格上漲的必要非充分條件，庫存的消化速度反映出來的供需強(qiáng)弱力量對(duì)比更加關(guān)鍵。但可以確定的是，在當(dāng)前的天量庫存面前，價(jià)格上行的彈性受到抑制，當(dāng)前的庫存去化速度與往年基本持平，價(jià)格暫時(shí)缺乏向上突破的動(dòng)力。3月27日召開的中共中央政治局會(huì)議備受市場(chǎng)關(guān)注，一個(gè)季度內(nèi)兩次召開政治局會(huì)議實(shí)屬罕見。這一方面反映出了當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，另一方面也彰顯了高層穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的心和決心。會(huì)議延續(xù)年初以來關(guān)于今年經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展目標(biāo)的闡述，即疫情損失降到 、努力完成全年目標(biāo)，確保實(shí)現(xiàn)決勝建成小康社會(huì)、決戰(zhàn)脫貧攻堅(jiān)目標(biāo)任務(wù)。這一定調(diào)與今年GDP目標(biāo)、就業(yè)目標(biāo)如何對(duì)應(yīng)，具體還需要看兩會(huì)政府工作報(bào)告。同時(shí)，會(huì)議還確定了財(cái)政空間的擴(kuò)張，前期預(yù)期的“財(cái)政三駕馬車”即提高赤字率、發(fā)行特別國(guó)債、擴(kuò)大專項(xiàng)債均有對(duì)應(yīng)。這一點(diǎn)極為關(guān)鍵，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)背景下，財(cái)政擴(kuò)張、基建帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資是能夠想象得到且能較快見效的主要路徑。但是，筆者認(rèn)為，財(cái)政空間確定擴(kuò)張只是 步，未來更為關(guān)鍵的息在于它的斜率，基建對(duì)鋼材需求的力度不應(yīng)過早下結(jié)論。綜上所述，筆者認(rèn)為圓鋼春節(jié)后的行情仍處在區(qū)間振蕩過程中，屬于結(jié)構(gòu)性行情，后期主要關(guān)注經(jīng)濟(jì)刺激政策的力度和真實(shí)需求恢復(fù)過程中現(xiàn)貨成交量的變化。建議前期持有圓鋼正套頭寸的投資者可以逐步止盈，激進(jìn)的投資者可以將近月多頭平倉，持有單邊遠(yuǎn)月空頭。
       今日，鋼廠4月上旬價(jià)多選擇下調(diào)出廠價(jià)格刺激訂單，其中淮鋼、濟(jì)鋼、杭鋼、湘鋼對(duì)優(yōu)特鋼下調(diào)50元，萊鋼下調(diào)50-70元，濰鋼圓鋼北方下調(diào)50元，南方下調(diào)60元，管坯統(tǒng)一下調(diào)50元。沙鋼永興和攀長(zhǎng)特出廠報(bào)穩(wěn)，其他旬價(jià)鋼廠中天、長(zhǎng)強(qiáng)暫未出價(jià)，預(yù)計(jì)下調(diào)為主。今日，廣富對(duì)中圓鋼和普?qǐng)A下調(diào)50元，西王對(duì)優(yōu)特鋼下調(diào)20-30元，魯麗下調(diào)30元。綜合來看，本次鋼廠出廠紛紛選擇下調(diào)，多半是因?yàn)椴徽撲搹S還是社庫方面都處于高位，并且目前由于鋼市整體處于下跌態(tài)勢(shì)，全球疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊程度，加上下游企業(yè)采購不積極。據(jù)下游客戶反饋，目前外貿(mào)訂單影響嚴(yán)重，采購需求停滯導(dǎo)致貿(mào)易商出貨不暢，資金方面壓力明顯，短期只能通過以價(jià)換量來競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，江浙地區(qū)45#主流市場(chǎng)報(bào)價(jià)3670-3760元，山東地區(qū)主流報(bào)價(jià)3530-3790元，萊鋼3940元，略高，當(dāng)前山東資源南下受阻。