在2020年的焦煤焦炭年報(bào)——《估值下移，供需逆轉(zhuǎn)，價(jià)格承壓》中，我們基于預(yù)期的偏正常鋼材需求以及煉焦煤產(chǎn)能擴(kuò)充產(chǎn)量放量的基本判斷得出了煉焦煤價(jià)格仍將大幅下行的悲觀判斷。對(duì)于焦炭來(lái)講，若大規(guī)模的焦化去產(chǎn)能被證偽，則焦炭利潤(rùn)重心將歸零，焦炭?jī)r(jià)格也將大幅下行。站在現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)來(lái)看，我們的預(yù)期尚屬樂(lè)觀，因?yàn)槲覀儗?duì)鋼材需求的預(yù)期相對(duì)樂(lè)觀，看空焦煤焦炭的理由主要是基于其自身的供需狀況?，F(xiàn)在來(lái)看，情況進(jìn)一步惡化。首先，我們對(duì)于煉焦煤全年產(chǎn)能擴(kuò)充產(chǎn)量放量的判斷不變，但是在焦炭大規(guī)模去產(chǎn)能方面，我們傾向于該結(jié)論大概率將被證偽。雖然今年3月份，山東省已經(jīng)淘汰了180萬(wàn)噸的焦化產(chǎn)能，且4月份仍有超過(guò)400萬(wàn)噸產(chǎn)能要淘汰，上半年江蘇省按計(jì)劃也要去除600萬(wàn)噸左右的的焦化產(chǎn)能。但基于保就業(yè)的角度考慮，我們認(rèn)為后續(xù)的焦化去產(chǎn)能大概率要延遲或打折扣。因?yàn)槿コa(chǎn)能不但要使相關(guān)焦化廠的部分工人失業(yè)，同時(shí)與焦化廠相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)的工人也將出現(xiàn)失業(yè)。而新建產(chǎn)能雖然有可能延遲生產(chǎn)，但疫情平穩(wěn)后，延遲的可能性將大大降低。其次，疫情在海外擴(kuò)散，鋼材終端需求受到重大影響，這將通過(guò)多種途徑影響國(guó)內(nèi)的焦煤焦炭供需。1）影響制造業(yè)，轉(zhuǎn)而影響我國(guó)鋼材出口，部分鋼材品種甚至出現(xiàn)回流，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼材生產(chǎn)產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響國(guó)內(nèi)焦煤焦炭需求；2）對(duì)國(guó)際鋼材生產(chǎn)形成抑制，造成國(guó)際礦山將更多的煉焦煤資源發(fā)往中國(guó)，進(jìn)而影響國(guó)內(nèi)煉焦煤供需。目前，澳洲焦煤價(jià)格指數(shù)連續(xù)大幅下挫，相對(duì)國(guó)內(nèi)焦煤的性價(jià)比進(jìn)一步提高。同時(shí)，焦炭出口量也將進(jìn)一步下降，進(jìn)口量則傾向于上升。當(dāng)然疫情的影響具有較大的偶然性，實(shí)際的情況可能有較大的不同； ，國(guó)內(nèi)鋼材需求也將受到很大的負(fù)面影響，房地產(chǎn)市場(chǎng)可能加速下行，制造業(yè)再庫(kù)存周期也被打破，基建雖有可能出現(xiàn)超預(yù)期改善，但仍獨(dú)木難支。長(zhǎng)期來(lái)看，焦煤焦炭的供需環(huán)境仍不樂(lè)觀，價(jià)格仍有下行空間。
從估值上，目前焦炭現(xiàn)貨估值中性偏低，焦煤現(xiàn)貨估值中性。短期來(lái)看，驅(qū)動(dòng)上，目前蒙煤通關(guān)車輛依然偏少，澳洲焦煤雖然性價(jià)比較高，但仍受進(jìn)口積極性和通關(guān)的限制，短期內(nèi)供應(yīng)增量有限；國(guó)內(nèi)煤礦生產(chǎn)正常，但煤礦庫(kù)存持續(xù)累積，現(xiàn)貨價(jià)格仍有壓力。對(duì)于焦炭來(lái)講，目前焦炭庫(kù)存矛盾不突出，庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)。雖然隨著煉焦利潤(rùn)的回升，焦化廠開(kāi)工大幅回升，供需邊際上階段性走差，但短期內(nèi)不具備持續(xù)性，去庫(kù)仍將繼續(xù)，價(jià)格仍有一定的反彈空間。而國(guó)內(nèi)焦煤現(xiàn)貨價(jià)格有望止跌，但JM2009合約價(jià)格或?qū)⑹艿桨闹藿姑簝r(jià)格拖累，繼續(xù)下行。長(zhǎng)期來(lái)看，焦煤焦炭缺乏有力支撐，價(jià)格仍有進(jìn)一步下行空間。
鋼材下游消費(fèi)市場(chǎng)急劇萎縮，迫使企業(yè)大幅減產(chǎn)，進(jìn)而傳遞到產(chǎn)業(yè)鏈上游，影響企業(yè)原料正常采購(gòu)。對(duì)中國(guó)鋼鐵行業(yè)上游而言，鐵礦石、錳礦、鉻礦、鎳礦等大宗原材料對(duì)外依存度較高，隨著澳大利亞、巴西、南非、印尼等主要資源出口國(guó)的疫情升級(jí)，原料供給渠道的影響各不相同。
2020年春節(jié)以來(lái)，受疫情、主要供應(yīng)國(guó)季節(jié)性天氣因素及金融資本因素疊加影響，鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)，并出現(xiàn)與鋼材價(jià)格變化趨勢(shì)背離的狀況。在鐵礦石供應(yīng)整體呈寬松的趨勢(shì)下，鐵礦石價(jià)格維持高位，出現(xiàn)違背供需基本面的變化趨勢(shì)，嚴(yán)重?cái)D壓鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)空間，再次凸顯目前鐵礦石定價(jià)機(jī)制的不完善，也反映了鐵礦石貿(mào)易定價(jià)的過(guò)度金融屬性。此外，從目前鐵礦石供應(yīng)基本面分析來(lái)看，疫情對(duì)鐵礦石需求端的影響更大，而鐵礦石供應(yīng)將呈較寬松狀態(tài)，預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格將呈下降趨勢(shì)。
從國(guó)內(nèi)來(lái)看，根據(jù)自然資源部統(tǒng)計(jì)，2018年錳礦石產(chǎn)量578.36萬(wàn)噸，廣西、貴州和湖南是主要產(chǎn)地。中國(guó)國(guó)內(nèi)錳礦供應(yīng)受疫情影響不大，在環(huán)保政策、資源枯竭等主要因素的共同影響下，產(chǎn)量有可能繼續(xù)下降。

由于其他鋼廠終端直供訂單市場(chǎng)份額相對(duì)寶鋼偏小，因此降價(jià)后，市場(chǎng)訂單任務(wù)完成的相對(duì)較快。但隨著甚至更遠(yuǎn)的冷系市場(chǎng)越來(lái)越清晰的單邊下行走勢(shì)，寶鋼將更積極的下調(diào)價(jià)格，以貼近市場(chǎng)搶占份額，因此其Q235B工字鋼廠在價(jià)差縮小的情況下，高端市場(chǎng)份額將難保，明年或?qū)⑦M(jìn)入更激烈的價(jià)格戰(zhàn)?？v觀目前鋼市，一方面已進(jìn)入冬季，今年雖然是暖冬，但是隨著時(shí)間節(jié)氣的到來(lái)，各地工程施工將逐步減少，這是不爭(zhēng)的事實(shí)在，在這樣的情況下，傳統(tǒng)意義上的冬儲(chǔ)還會(huì)不會(huì)有，這是值得關(guān)注的，另一方面，在美國(guó)退出日本加入QE的情況下，究竟何時(shí)會(huì)真正降準(zhǔn)降息何時(shí)這是值得關(guān)注的，目前的貨幣政策僵局很大程度上是由于受歐美日各自QE所牽扯的，相在近期的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，會(huì)得到討論并提出具體方案，鋼價(jià)就目前情況下，還將下跌，但是鋼廠利潤(rùn)將增厚。綜上，近期無(wú)論從哪個(gè)方面看，現(xiàn)貨價(jià)格都處于上漲乏力，下跌困難狀態(tài)。短期內(nèi)，受鋼廠減量影響，市場(chǎng)價(jià)格可能會(huì)有小幅走高，但是本網(wǎng)預(yù)測(cè)有價(jià)無(wú)貨或成主流，待價(jià)格上漲后，受利益驅(qū)使鋼廠加大產(chǎn)量可能性較大，屆時(shí)價(jià)格又將回歸。這樣的Q235B工字鋼行情價(jià)格走勢(shì)對(duì)實(shí)際成交基本沒(méi)有太大影響。
今日Q235B工字鋼市場(chǎng)價(jià)格大體上仍是以穩(wěn)為主。市場(chǎng)方面，受到需求偏弱的影響，近期國(guó)內(nèi)中厚板市場(chǎng)成交量有偏弱之勢(shì)，成交量也有所下滑。北方市場(chǎng)方面河北地區(qū)由于鋼廠減產(chǎn)、限產(chǎn)的影響進(jìn)一步的加劇，市場(chǎng)上相關(guān)產(chǎn)品資源相對(duì)的減少，成交難度也有所增加。而河北周邊相關(guān)地區(qū)方面所受影響較小，不少商家在在河北周邊鋼廠限產(chǎn)、停產(chǎn)的情況下補(bǔ)貨積極性較高，因而導(dǎo)致資源也相對(duì)的較多，加上月底期間，各個(gè)貿(mào)易商所面臨的的情況不盡相同，不少小型貿(mào)易商為了增加出貨變現(xiàn)速度，不得不下調(diào)自己的報(bào)價(jià)價(jià)格，因此近期河北周邊區(qū)域市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)的有所回落。原料方面，鋼坯價(jià)格近一路直下，進(jìn)口礦價(jià)格也有所下滑，原料方面的整體下滑使得需求量顯得原本不足的中板市場(chǎng)顯得更加的蕭條。加上“金九十銀”的十月份馬上就要結(jié)束了，Q235B工字鋼行業(yè)面臨著淡季的來(lái)臨，在需求量整體不足的情況下，預(yù)計(jì)月底期間國(guó)內(nèi)中厚板市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)有所下滑。