上周（3月25日-3月31日，下同）精密無縫鋼管合約上漲0.2%。現(xiàn)貨方面，上周上海精密無縫管跌40元/噸。

  3月PMI超預(yù)期回升

上周末公布的制造業(yè)PMI回升至50.6，大超市場(chǎng)預(yù)期，一定程度上提振了市場(chǎng)情緒。但從房地產(chǎn)、基建情況看，精密無縫管需求仍相對(duì)悲觀。房地產(chǎn)方面，2018年新開工面積增速與竣工面積增速背離。

  今年以來，土地購置面積下滑明顯，表明房地產(chǎn)企業(yè)“多買地，快開工，速銷售回籠資金，盡快投入新一輪開發(fā)”的經(jīng)營模式難以延續(xù)，這將壓制精密無縫管需求。

  另外，近日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，基建投資增速出現(xiàn)反彈，但本年財(cái)政預(yù)算赤字僅2.5%，低于之前3%的市場(chǎng)預(yù)期，因此基建增速很難大幅躍升，基建對(duì)鋼鐵需求的拉動(dòng)有限。

  螺紋鋼產(chǎn)量不斷增加

  3月29日當(dāng)周，全國建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)能利用率71.27%，較上周小幅上升0.45個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)量方面，3月29日當(dāng)周，全國建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量325.12萬噸，較上周上升2.07萬噸。

  隨著鋼材價(jià)格上漲，電爐利潤開始增加。據(jù)利潤模型測(cè)算，華東地區(qū)電爐利潤維持在300元/噸左右，而華東地區(qū)接近600元/噸。利潤增加使得電爐產(chǎn)能利用率回升。數(shù)據(jù)顯示，3月29日當(dāng)周，53家獨(dú)立電爐生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率大幅上升4.34%至61.05%。

  庫存去化逐步啟動(dòng)

  據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月29日當(dāng)周螺紋鋼中間環(huán)節(jié)庫存1118.83萬噸，較上期下降53.45萬噸。其中螺紋鋼35城社會(huì)庫存872.28萬噸，較上期下降44.66萬噸；鋼廠庫存246.55萬噸，較上周下降8.79萬噸。

  本周螺紋鋼庫存去化速度明顯放緩，主要受增值稅調(diào)降影響。4月1日起調(diào)降增值稅，貿(mào)易商惜售，成交有所萎縮。隨著增值稅調(diào)降落地，預(yù)計(jì)成交將所回暖，庫存去化速度也將得到恢復(fù)。

  總體來看，隨著電爐開工率的逐步回升和長(zhǎng)流程產(chǎn)能維持在高位，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間內(nèi)精密無縫管產(chǎn)量仍將處于歷史 高位。而增值稅降稅政策落地后，短期成交將有所恢復(fù)，帶動(dòng)庫存去化加快。同時(shí)，PMI超預(yù)期回升一定程度上了市場(chǎng)情緒，但精密無縫管需求仍受到壓制。

2018年，精密無縫鋼管廠經(jīng)營管理出現(xiàn)了前所未有的好局面，從公布的數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤4704億元，比上年增長(zhǎng)39.3%。絕大多數(shù)鋼企利潤均實(shí)現(xiàn)了大幅的增長(zhǎng)。但2019年在產(chǎn)量大增、精密無縫鋼管價(jià)格回升的同時(shí)，中國鋼鐵企業(yè)利潤卻出現(xiàn)了大幅下降。

    從公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度會(huì)員鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額375億元，同比下降30.2%；銷售利潤率3.87%，同比下降2.39個(gè)百分點(diǎn)。3月末，資產(chǎn)負(fù)債率64.08%，同比下降1.94個(gè)百分點(diǎn)。

    從產(chǎn)量上看，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度鋼鐵生產(chǎn)保持增長(zhǎng)，全國生產(chǎn)生鐵1.95億噸，同比增長(zhǎng)9.29%，生產(chǎn)粗鋼2.31億噸，同比增長(zhǎng)9.92%，生產(chǎn)鋼材2.69億噸，同比增長(zhǎng)10.82%。一季度，全國出口鋼材1703萬噸，同比增長(zhǎng)12.6%；進(jìn)口鋼材290萬噸，同比下降16.1%。

    同時(shí)，2019年一季度精密無縫鋼管價(jià)格整體呈緩慢回升的趨勢(shì)。然而，鋼材價(jià)格的緩慢回升并未為鋼企的利潤提供足夠的支撐，一季度會(huì)員鋼鐵企業(yè)銷售利潤率3.87%，同比下降2.39個(gè)百分點(diǎn)，一季度鋼企效益明顯下降。

    截止2019年5月20日，據(jù)鋼鐵云商平臺(tái)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)十大重點(diǎn)城市三級(jí)螺紋鋼(Φ25mm)平均價(jià)格為4112元/噸； 5月中旬，7大品種鋼廠平均毛利為380元/噸。而2018年同期螺紋鋼價(jià)格為4084元/噸，比2019年的價(jià)格低了28元，但去年的利潤卻達(dá)到了880元/噸左右。

    是什么原因造成鋼價(jià)高，而利潤低的局面呢？據(jù)鋼鐵云商平臺(tái)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2019年一季度，進(jìn)口鐵礦石平均價(jià)格為79.2美元/噸，同比上漲10.0%。同期，蘭格鋼鐵成本指數(shù)均值為101.6，同比上升2.2%。在煉鋼原材料價(jià)格不斷上升的情況下，而鋼價(jià)卻沒有出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，勢(shì)必會(huì)對(duì)鋼企利潤造成蠶食。

    近發(fā)文表示，后期隨著國外礦山供應(yīng)量逐漸恢復(fù)、鐵礦石港口庫存量逐漸增加，鐵礦石市場(chǎng)總體上仍是供大于求的態(tài)勢(shì)，后期鐵礦石價(jià)格難以繼續(xù)維持高位。    那么后期精密無縫鋼管廠利潤如何？

    蘭格鋼鐵研究中心主任王國清表示，2019年一季度，盡管鋼價(jià)呈現(xiàn)階段性震蕩小幅上行態(tài)勢(shì)，但經(jīng)歷去年11月份斷崖式下跌，一季度的修復(fù)程度較為有限，整體鋼價(jià)弱于去年同期。同時(shí)，從 統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)也可以看出，一季度，鋼鐵行業(yè)在營收增加的情況下，由于成本的上升，行業(yè)利潤明顯收縮。預(yù)計(jì)5月份鋼鐵市場(chǎng)將面臨一定調(diào)整壓力，鋼價(jià)或呈現(xiàn)震蕩趨弱局面，5月份鋼企盈利空間或面臨收縮。