鋁殼電池回收發(fā)鼓修復(fù) 1：過(guò)度放電或過(guò)度放電。 2：蓄電池長(zhǎng)時(shí)間存放（無(wú)電情況下） 4：電解液過(guò)少或無(wú)電解液 5：電解液比重太高 6：在高溫條件下充電 7：受污物污染（例如受到鹽酸、海水、有機(jī)酸等污染） 8：蓄電池充電時(shí)加上過(guò)大的電流 9：電極板變形造成正極板與包極板互相接觸，因而產(chǎn)生短路現(xiàn)象 10：在極板上部及下部沉積有污物，引起短路 電池?fù)p壞分為物理性損壞和化化學(xué)性損壞，對(duì)于物理性損壞可以用*電池修復(fù)機(jī)器進(jìn)行維修，而化學(xué)性損壞有些可以進(jìn)行電瓶翻新，但也有的直接就報(bào)廢了。 這些修復(fù)方法為： 1、 重新配組。整組電池?fù)p環(huán)以后，我們往往對(duì)電池進(jìn)行充放電檢測(cè)，在檢驗(yàn)中往往會(huì)發(fā)現(xiàn)一組電池中有50％的電池并沒(méi)有損壞。其原因也就是在串連電池組中，個(gè)別的電池落后形成整組電池功能下降，以至于整組電瓶功能下降。 2、 補(bǔ)水。對(duì)使用了半年的電池進(jìn)行一次補(bǔ)水，可以延長(zhǎng)電池的使用壽命，延長(zhǎng)時(shí)間平均達(dá)到3個(gè)月以上。應(yīng)該注意的是，每次補(bǔ)水以后，電池都利用處于過(guò)充電狀態(tài)把電池由“準(zhǔn)貧液”轉(zhuǎn)為“貧液”狀態(tài)，而這個(gè)過(guò)充電對(duì)提高電池容量是有好處的。 3、 硫化。采用“科帝”電池修復(fù)設(shè)備，對(duì)電池進(jìn)行硫化的處理。 4、 采取微粒發(fā)生器并聯(lián)在電池上，對(duì)電池進(jìn)行修復(fù)。這種方法對(duì)修復(fù)電池比較好，但是由于修復(fù)的比較，所以，如果沒(méi)有過(guò)放電，對(duì)于連續(xù)使用的電池來(lái)說(shuō)，往往是了電池硫化的可能性。 5、 綜合修復(fù)方法。 對(duì)電池采用定期檢驗(yàn)，及時(shí)除硫和補(bǔ)水，單只電池充電、重新配組。

動(dòng)力電池回收梯次利用項(xiàng)目簡(jiǎn)介 一、項(xiàng)目背景及意義 新能源汽車是未來(lái)汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展主流，到2020年我國(guó)新能源汽車保有量高達(dá)500萬(wàn)輛，每年都有大約12~17萬(wàn)噸退役的動(dòng)力電池需要處理。隨著生產(chǎn)者責(zé)任制的推行，動(dòng)力電池回收梯次利用勢(shì)在必行。 清華大學(xué)蘇州汽車研究院自動(dòng)駕駛智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車 動(dòng)力電池梯次利用是其全生命周期的重要環(huán)節(jié) 張家港再制造產(chǎn)業(yè)示范基地介紹 再制造產(chǎn)業(yè)示范基地發(fā)改委批準(zhǔn)、全國(guó)首批 2014年園區(qū)循環(huán)化改造示范試點(diǎn)園區(qū) 經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū) 示范基地規(guī)劃面積4.3平方公里，啟動(dòng)區(qū)面積1.1平方公里，已完成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入25億元，形成了以汽車關(guān)鍵零部件為主，冶金設(shè)備、精密切屑工具及光電設(shè)備再制造為輔的產(chǎn)品體系，已聚集標(biāo)桿型再制造企業(yè)20余家，產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過(guò)50億元。此外，基地及其周邊匯聚了完備的汽車動(dòng)力電池企業(yè)，為示范基地進(jìn)一步發(fā)展動(dòng)力電池回收利用奠定了堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。 二、清研再制造動(dòng)力電池梯次利用項(xiàng)目進(jìn)展 2015年以來(lái)，清研再制造圍繞動(dòng)力電池梯次利用已經(jīng)開(kāi)展了一系列的研究與產(chǎn)業(yè)化工作并取得階段性成果： 1、與東風(fēng)汽車、吉利汽車等主機(jī)廠及邁科能源等電池廠建立電池回收合作關(guān)系； 2、研制了一系列梯次利用電池產(chǎn)品，應(yīng)用于低速電動(dòng)車、物流車、AGV車、電動(dòng)叉車和分布式儲(chǔ)能項(xiàng)目； 3、與相關(guān)BMS企業(yè)合作開(kāi)發(fā)了動(dòng)力電池梯次利用產(chǎn)品的均衡系統(tǒng)； 主動(dòng)均衡產(chǎn)品 低速電動(dòng)車電池 清研再制造參與標(biāo)準(zhǔn)制定 參與制定了動(dòng)力電池回收梯次利用標(biāo)準(zhǔn)四項(xiàng)，國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)1項(xiàng)；8-T-339車用動(dòng)力電池回收利用包裝運(yùn)輸規(guī)范7-T-339車用動(dòng)力電池回收利用材料回收要求0-T-339車用動(dòng)力電池回收利用拆卸要求1-T-339車用動(dòng)力電池回收利用梯次利用要求5ANSI/CAN/UL1974TheStandardforEvaluationforRepurposingBatteries 清研再制造的動(dòng)力電池梯次利用技術(shù)研發(fā)進(jìn)展 清研再制造的動(dòng)力電池一站式檢測(cè)和認(rèn)證 品牌資質(zhì)權(quán)威、數(shù)據(jù)獨(dú)立公正、服務(wù)滿意周到、技術(shù)專業(yè)領(lǐng)先 清研再制造的動(dòng)力電池梯次利用技術(shù)要點(diǎn) 1.主機(jī)廠/4S店的電池包儲(chǔ)存要求規(guī)范（標(biāo)準(zhǔn)） 2.主機(jī)廠/4S店的電池包的拆解規(guī)范（如主機(jī)廠需要將BMS拆下）（標(biāo)準(zhǔn)） 3.回收企業(yè)對(duì)電池包的包裝和運(yùn)輸規(guī)范（標(biāo)準(zhǔn)） 4.回收企業(yè)對(duì)電池包的快速篩選分揀規(guī)范（企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)） 5.回收企業(yè)對(duì)電池包的余能檢測(cè)（標(biāo)準(zhǔn)） 6.回收企業(yè)的電池包拆解規(guī)范（分為拆解到模組和拆解到電芯兩種產(chǎn)品類型；分為半自動(dòng)拆解和人工拆解兩種工藝規(guī)范） 7.回收企業(yè)的電池包重組的制造工藝要求（對(duì)不同應(yīng)用場(chǎng)景對(duì)應(yīng)不同產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)） 8.梯次利用電池的檢測(cè)規(guī)范（適用企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)） 9.回收企業(yè)的廢棄電池分解規(guī)范（標(biāo)準(zhǔn)） 三、清研再制造的梯次利用電池應(yīng)用示范 梯次利用電池生產(chǎn)線示范項(xiàng)目 清研再制造與工業(yè)和信息化部電子第五研究所、東莞市邁科新能源有限公司共同合作開(kāi)展圍繞回收梯次利用電池及技術(shù)研究產(chǎn)業(yè)化的課題。該課題獲得廣東省2017年重大科技專項(xiàng)，在東莞邁科科技設(shè)立梯次利用電池生產(chǎn)線。 低速電動(dòng)車、物流車、AGV車、小型堆高機(jī)等車用動(dòng)力電池應(yīng)用 分布式光伏儲(chǔ)能電站應(yīng)用 四、清研再制造的梯次利用電池其他應(yīng)用領(lǐng)域 目前，清研再制造正在與通信建設(shè)商洽談合作，推進(jìn)清研梯次利用電池在通訊基站上應(yīng)用；及聯(lián)合蘇州聚晟科技共同推進(jìn)清研梯次利用電池在分布式儲(chǔ)能電站上的使用。

一、主營(yíng)業(yè)務(wù)與行業(yè)分析主營(yíng)業(yè)務(wù)回收、利用廢棄鈷鎳資源，生產(chǎn)、銷售超細(xì)鈷鎳粉體材料等產(chǎn)品業(yè)務(wù)占比1、電池原料與電池材料（三元前驅(qū)體、三元正極材料，毛利率22.85%）48.85%；2、鈷鎳鎢產(chǎn)品與硬質(zhì)合金（含鈷粉、羥基鎳、碳化鎢粉末，毛利率16.12%）11.31%；3、再生資源（含廢舊家電拆解、報(bào)廢汽車拆解、廢五金，毛利率22.81%）16.88%；4、環(huán)境服務(wù)（含固體廢物處置、污水治理、江河治理等，毛利率34.81%）0.57%；5、貿(mào)易（毛利率0.69%）22.4%；產(chǎn)品及用途廢舊電池與動(dòng)力電池：廢舊電池（或鈷礦）→前驅(qū)體材料（鎳鈷錳）鎳鈷鎢與硬質(zhì)合金：含鎳鈷廢料→鎳鈷粗溶液、碳化鎢粉→高鈷粉、鎳粉、仲鎢酸銨（APT）、碳化鎢→硬質(zhì)合金；電子廢物循環(huán)利用：電子廢材→拆解→廢線路板、液晶板、熒光粉→綠色處理→金、銀、鈀、銠、汞等；報(bào)廢汽車循環(huán)利用：拆解→破碎→分選（銅鐵鋁）；拆解→零部件檢測(cè)→修復(fù)→零部件再造；廢泥、廢渣、廢物、廢水處理：預(yù)處理→有價(jià)金屬提取→環(huán)保磚；上下游上游采購(gòu)鈷礦、廢舊電池、廢舊汽車材料、廢渣廢水等，下游應(yīng)用至鋰電池、硬質(zhì)合金材料等；主要客戶SAMSUNGSDI、ECOPRO、、、LGC、ATL、優(yōu)美科、山特維克、美國(guó)肯納金屬、、中國(guó)五礦等，前五名客戶銷售占比34.39%行業(yè)地位1、三元前驅(qū)體出貨量超過(guò)1.6萬(wàn)噸，占全球市場(chǎng)份額20%以上；2、四氧化三鈷出貨量近6000噸，超細(xì)鈷粉在國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率分別達(dá)到40%、50%以上；3、硬質(zhì)合金銷售量達(dá)4700余噸鈷金屬，連續(xù)5年占據(jù)世界硬質(zhì)合金市場(chǎng) ；競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手鋰電池：、、惠州豪鵬科技、湖南邦普循環(huán)科技、廣東、中偉股份等；硬質(zhì)合金：、優(yōu)美科；固廢處理：、盛運(yùn)環(huán)保、、中再資環(huán)；汽車拆解：；行業(yè)核心要素1、從固體廢物中提取貴金屬的技術(shù)能力；2、全國(guó)化的回收、提煉工廠布局；3、募資能力與客戶關(guān)系；行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)鋰電池行業(yè)快速擴(kuò)張后，未來(lái)必然面臨回收再利用的問(wèn)題，未來(lái)鋰電池循環(huán)利用行業(yè)發(fā)展前景值得期待；其他重要事項(xiàng)1、公司持有歐科億共1500萬(wàn)股股份，占IPO后總股本的15%，目前歐科億市值為30億元，公司持有歐科億股份市值約為4.5億元；2、2020年公司定增募資24.25億，用于投建寧德福安工廠5/2萬(wàn)噸三元前驅(qū)體/正極材料產(chǎn)能和新增荊州工廠3萬(wàn)噸三元前驅(qū)體產(chǎn)能。簡(jiǎn)評(píng)1、公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是回收電子廢材、汽車廢材、固體廢物等，然后提煉出貴金屬銷售至下游客戶，目前 的業(yè)務(wù)是提煉鋰電池用原材料，如三元前驅(qū)體、三元正極材料等，這也是公司 錢的業(yè)務(wù)；另外三塊業(yè)務(wù)分別是：提煉鈷金屬銷售至硬質(zhì)合金客戶、從廢棄家電及汽車提煉貴金屬、固定廢物處理；2、公司幾塊業(yè)務(wù)中，貿(mào)易業(yè)務(wù)和固廢處理（環(huán)保領(lǐng)域）基本不怎么賺錢，無(wú)分析意義；硬質(zhì)合金行業(yè)公司已經(jīng)做到行業(yè)龍頭，大行業(yè)缺乏成長(zhǎng)性，未來(lái)以平穩(wěn)發(fā)展為主；具有成長(zhǎng)性的一是廢舊家電、汽車業(yè)務(wù)，二是鋰電池回收再利用，而成長(zhǎng)的重中之重則是分析鋰電池回收再利用業(yè)務(wù)；3、公司目前已經(jīng)在鋰電池回收再利用領(lǐng)域取得龍頭地位，但是領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)還不算很明顯，盈利能力也沒(méi)有體現(xiàn)出來(lái)，一方面是競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，二是下游產(chǎn)品售價(jià)還沒(méi)有起來(lái)，又受限上游鈷礦價(jià)格上漲（部分原材料來(lái)自采購(gòu)鈷礦），未來(lái)隨著鋰電池行業(yè)的快速發(fā)展，新能源汽車快速擴(kuò)張之后，鋰電池再回收的必要性和經(jīng)濟(jì)價(jià)值會(huì)逐步體現(xiàn)，行業(yè)前景非常值得期待；4、公司目前業(yè)務(wù)范圍過(guò)于廣泛，未來(lái)如果可以集中精力專注具有增長(zhǎng)前景業(yè)務(wù)為合適，戰(zhàn)線的收縮也有利于公司提高盈利能力；近期公司已經(jīng)定增24億元，用于擴(kuò)建鋰電池業(yè)務(wù)，是好的跡象；公司之前投資的歐科億已經(jīng)IPO上市，公司持有市值約為4.5億元，預(yù)計(jì)在2022年會(huì)體現(xiàn)出大額的投資收益。二、公司治理 大股東持股比例為9.92%；股權(quán)質(zhì)押率：50%管理層年齡：36-55歲，高管及員工持股：0.4%員工總數(shù)5080人：技術(shù)1012，生產(chǎn)3228，銷售96；本科學(xué)歷以上：653，其中碩士183，博士21；人均產(chǎn)出2019年人均營(yíng)收：284萬(wàn)元；人均凈利潤(rùn)：14.5萬(wàn)元；融資分紅2010年上市，累計(jì)融資（6次）：102億，累計(jì)分紅：6.13億簡(jiǎn)評(píng)1、公司大股東夫婦間接方式控股10.52%，公司是重資產(chǎn)企業(yè)，多輪融資后大股東持股比例低是必然；質(zhì)押率為50%，有所下降，融資作何用途尚不清楚，需要關(guān)注；大股東和管理層以技術(shù)背景為主，新上任總經(jīng)理比較年輕，僅有36歲，公司副總經(jīng)理高達(dá)12位，管理較為扁平化，年薪集中在100-200萬(wàn)，薪資尚可，但是整體股權(quán)激勵(lì)不足；2、前十大流通股東包括多家公募基金，獲得主流資金的一定認(rèn)可；3、員工以生產(chǎn)和技術(shù)人員為主，屬于資產(chǎn)密集、勞動(dòng)密集型企業(yè)；4、公司上市十年，融資高達(dá)百億，累計(jì)分紅僅有6億，考慮到公司快速擴(kuò)張和巨額固定資產(chǎn)投入特性，亦可理解。三、財(cái)務(wù)分析（僅列重要及金額較大科目）資產(chǎn)負(fù)債表2020年Q3：貨幣資金44.97，應(yīng)收賬款24，應(yīng)收賬款融資3.65，預(yù)付款14.29，其他應(yīng)收款0.84，存貨59.42，其他流動(dòng)資產(chǎn)5.2；長(zhǎng)期股權(quán)投資9.68，其他權(quán)益工具0.46，固定資產(chǎn)73.16，在建工程31.51，無(wú)形資產(chǎn)17.93，開(kāi)發(fā)支出1.32，商譽(yù)1.9，其他非流動(dòng)資產(chǎn)9.2；短期借款69.26，應(yīng)付賬款39.5，合同負(fù)債1.47，其他應(yīng)付款7.75，一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債21.83，長(zhǎng)期借款10.8，應(yīng)付債券4.98，長(zhǎng)期應(yīng)付款4.86；股本47.84，資本公積51.77，未分利潤(rùn)29.74，凈資產(chǎn)130.3，負(fù)債率55%利潤(rùn)表2020年Q3：營(yíng)業(yè)收入86.44（-12.09%），營(yíng)業(yè)成本71.84，銷售費(fèi)用0.66（-13%），管理費(fèi)用4（+15.6%），研發(fā)費(fèi)用3.12（-5%），財(cái)務(wù)費(fèi)用3.75（-19%）；其他收益1.23（-27%），投資收益0.23（-52%），凈利潤(rùn)3.26（-46%）核心指標(biāo)2017-2020Q3年凈資產(chǎn)：8.43%、8.75%、7.26%、2.74%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：0.52%、0.59%、0.55%、0.3%；毛利率：19.9%、19.16%、18.09%、16.89%；凈利潤(rùn)率：5.67%、5.26%、5.12%、3.77%；簡(jiǎn)評(píng)1、公司IPO后賬面現(xiàn)金較為充裕，應(yīng)收賬款比例合理，存貨金額偏高，與行業(yè)屬性有一定關(guān)系，固定資產(chǎn)高達(dá)73億元，符合行業(yè)特性，在建工程31.5億，公司仍處于快速擴(kuò)張狀態(tài)，公司定增后預(yù)計(jì)擴(kuò)張會(huì)加速；無(wú)形資產(chǎn)以土地使用權(quán)（13.8億）和 權(quán)為主，減值壓力不大；公司有息負(fù)債約為108億元，年度財(cái)務(wù)費(fèi)用約5億元，如果未來(lái)有機(jī)會(huì)降低有息負(fù)債，公司的盈利能力也會(huì)顯著；近幾年公司負(fù)債率逐年下滑，趨勢(shì)向好；2、公司前三季度因?yàn)橐咔椋ㄐ履茉雌嚿习肽晗禄@著）營(yíng)收有所下滑，同時(shí)毛利率下滑1.2%，投資收益和補(bǔ)貼減少，導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)接近腰斬，第三季度已經(jīng)改善，預(yù)計(jì)在2021年盈利能力將恢復(fù)至2019年水平；3、公司凈資產(chǎn)維持7-8%水平，屬于偏低水平，但是考慮到公司巨額固定資產(chǎn)和快速擴(kuò)張速度，亦可以理解，未來(lái)產(chǎn)線達(dá)產(chǎn)后公司的凈資產(chǎn)也會(huì)顯著；毛利率和凈利潤(rùn)率穩(wěn)中有降，預(yù)計(jì)明年會(huì)恢復(fù)，如果公司能夠處理掉一些盈利能力較弱的業(yè)務(wù)，公司盈利能力有望持續(xù)。四、核心競(jìng)爭(zhēng)力及投資邏輯核心競(jìng)爭(zhēng)力1、科技創(chuàng)新與人才優(yōu)勢(shì)公司率先突破國(guó)內(nèi)外 的技術(shù)壁壘，建立了中國(guó)在廢電池、電子廢棄物、報(bào)廢汽車、稀有稀土資源回收利用和新能源動(dòng)力電池原料及材料再造領(lǐng)域的核心技術(shù)體系，取得了多項(xiàng)的科技成果，兩次榮膺“ 科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)”和多項(xiàng) 獎(jiǎng)，包括申請(qǐng)1956件 ，主導(dǎo)/參與制修訂 及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)226件，進(jìn)入中國(guó)企業(yè) 500強(qiáng)，其中，數(shù)十項(xiàng)核心 在歐洲、美國(guó)、日本、韓國(guó)等十多個(gè) 和地區(qū)獲得授權(quán)，公司成為中國(guó)再生資源行業(yè)在歐美等 和地區(qū)擁有核心 的少數(shù)企業(yè)。作為 的中國(guó)環(huán)保企業(yè)，與宜家、谷歌等6家世界巨頭一起入圍達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇2018年全球循環(huán)經(jīng)濟(jì)跨國(guó)公司獎(jiǎng)，并終斬獲亞軍。2、循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)公司已在廣東、湖北、江蘇、浙江、江西、湖南、河南、天津、山西、內(nèi)蒙古、福建十一省和直轄市建成十六大循環(huán)產(chǎn)業(yè)園，并成功布局南非、韓國(guó)、印尼，輻射世界。公司打造以鈷鎳鎢鍺銦稀有金屬資源、動(dòng)力電池材料、電子廢棄物、報(bào)廢汽車資源為主體的城市礦山資源綜合利用產(chǎn)業(yè)鏈體系，極大地拓展主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍，成為行業(yè)中產(chǎn)業(yè)鏈完整、資源化充分的循環(huán)再造優(yōu)勢(shì)企業(yè)，奠定了擴(kuò)大規(guī)模、綜合盈利能力的基礎(chǔ)。3、鈷鎳戰(zhàn)略原料保障優(yōu)勢(shì)公司積極實(shí)施鈷鎳原料“城市礦山+國(guó)際巨頭戰(zhàn)略合作”的雙原料戰(zhàn)略通道，打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的鈷鎳原料體系，保障原料供應(yīng)體系。公司不斷強(qiáng)化國(guó)內(nèi)鈷鎳鎢廢料回收。通過(guò)“電池回收—原料再造—材料再造—電池包再造—新能源汽車服務(wù)”新能源全生命周期產(chǎn)業(yè)鏈的建設(shè)，積極構(gòu)建“1+N”廢舊動(dòng)力電池回收利用網(wǎng)絡(luò)，先后與180多家車企、電池企業(yè)簽訂了電池回收處理協(xié)議并展開(kāi)合作，建成了以格林美武漢園區(qū)為中心的動(dòng)力電池梯級(jí)利用基地和以格林美荊門(mén)園區(qū)為中心的廢舊電池整體資源化綜合利用處置基地。4、產(chǎn)品質(zhì)量與頂端市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)公司相對(duì)于同行業(yè)其他資源回收企業(yè)，擁有獨(dú)特的盈利模式。公司積極推行質(zhì)量品牌戰(zhàn)略，核心產(chǎn)品全部為國(guó)際優(yōu)質(zhì)品牌。通過(guò)關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新與質(zhì)量?jī)?yōu)先戰(zhàn)略，完成了“廢物回收—資源再生—產(chǎn)品再造—替代原礦資源產(chǎn)品—世界品牌產(chǎn)品”的循環(huán)再造產(chǎn)品的品牌建設(shè)之路，核心產(chǎn)品進(jìn)入世界優(yōu)質(zhì)品牌行列，利用高新技術(shù)循環(huán)再造高質(zhì)量產(chǎn)品，從而 限度循環(huán)再造產(chǎn)品附加值。公司核心產(chǎn)品超細(xì)鈷粉成為被全球硬質(zhì)合金行業(yè)認(rèn)可的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，成為力拓、美國(guó)肯納金屬、瑞典山特維克、中國(guó)五礦等硬質(zhì)合金行業(yè)世界頂端客戶的主供應(yīng)商，全球頂端市場(chǎng)的銷量占公司總銷量的50%以上，奠定了核心產(chǎn)品超細(xì)鈷粉的全球核心競(jìng)爭(zhēng)力。投資邏輯1、長(zhǎng)期看好鋰電池回收再利用行業(yè)；2、公司是鋰電池回收再利用行業(yè)龍頭；3、公司仍處于快速擴(kuò)張期，未來(lái)增長(zhǎng)潛力較大；五、盈利預(yù)測(cè)及估值業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)假設(shè)營(yíng)收增長(zhǎng)：-5%、35%、35%；毛利率：17%、19%、20%；凈利潤(rùn)率：18%營(yíng)收假設(shè)2020E：136；2021E：183；2022E：249；凈利預(yù)測(cè)2020E：5；2021E：9；2022E：14；注：假設(shè)數(shù)據(jù)即達(dá)到條件時(shí)對(duì)應(yīng)的市值，須根據(jù)實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整。估值市盈率合理范圍：30-50倍合理估值兩年后合理估值：410-680億；當(dāng)前合理估值：230-390億（基于30%/年收益預(yù)期）；參考估值低于300億（不除權(quán)股價(jià)：6.3元/股）六、投資觀點(diǎn)影響業(yè)績(jī)核心要素1、新能源汽車產(chǎn)出與銷售情況；2、鋰電池行業(yè)回收再利用行業(yè)政策及補(bǔ)貼力度；3、公司新建產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)周期；核心風(fēng)險(xiǎn)1、宏觀環(huán)境經(jīng)濟(jì)及政策風(fēng)險(xiǎn)世界疫情促進(jìn)世界產(chǎn)業(yè)格局與供應(yīng)鏈深度變化，宏觀經(jīng)濟(jì)受損公司下游需求下滑。同時(shí)，如果未來(lái)新能源行業(yè)扶持政策不及預(yù)期，亦會(huì)影響公司下游客戶需求。2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)疫情過(guò)后，綠色將成為全球的底色。以新能源為主導(dǎo)的綠色產(chǎn)業(yè)將成為未來(lái) 的新興產(chǎn)業(yè)。全球資本、人才也隨之高度聚集新能源行業(yè)，投資過(guò)剩與產(chǎn)能過(guò)剩成為現(xiàn)實(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈快速向頭部市場(chǎng)聚集，行業(yè)洗牌與競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司將面臨更加嚴(yán)峻的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。3、管理風(fēng)險(xiǎn)隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)鏈不斷延伸，公司員工人數(shù)及下屬分支機(jī)構(gòu)數(shù)量不斷增多，公司的安環(huán)管理與經(jīng)營(yíng)管理的風(fēng)險(xiǎn)加大。綜述公司是國(guó)內(nèi)鋰電池回收再利用行業(yè)龍頭，過(guò)往憑借在電子拆借領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)逐步向鋰電池回收利用行業(yè)滲透，營(yíng)收和利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。2019年宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，汽車行業(yè)飽受摧殘，2020年又遇到疫情，公司近兩年發(fā)展并不順，但是并未阻擋公司快速擴(kuò)張的步伐，逆勢(shì)擴(kuò)張值得肯定。未來(lái)隨著新能源汽車快速擴(kuò)張后，鋰電池回收再利用也必將成為主流，目前汽車鋰電池回收尚未步入高峰期，而公司新建的產(chǎn)能也未達(dá)產(chǎn)，趨勢(shì)已經(jīng)在來(lái)的路上，公司也做好了充分準(zhǔn)備，凈利潤(rùn)爆發(fā)式增長(zhǎng)只待天時(shí)，但是具體周期難以預(yù)測(cè)（筆者認(rèn)為是3-5年周期）。2019年我國(guó)藥品終端市場(chǎng)整體規(guī)模約2萬(wàn)億，其中創(chuàng)新藥占比僅約5%，約1000億元。保守假設(shè)我國(guó)藥品整體市場(chǎng)未來(lái)10年保持4.14%左右相對(duì)低速?gòu)?fù)合增長(zhǎng)，則10年后我國(guó)藥品整體市場(chǎng)擴(kuò)大至1.5倍，至3萬(wàn)億規(guī)模。我國(guó)創(chuàng)新藥存在10年10倍的空間，有望誕生一批成長(zhǎng)型優(yōu)質(zhì)企業(yè)。若未來(lái)我國(guó)創(chuàng)新藥占比至約50%，則我國(guó)創(chuàng)新藥存在10年15倍的空間。為此我特意整理了一份股池，經(jīng)過(guò)篩選后就只剩下四只了，想研讀的朋友可以來(lái)老地方，先知先覺(jué)吃肉，后知后覺(jué)挨打！相關(guān)證券：（來(lái)源：柚子竹子的財(cái)富號(hào)2020-12-2110:59）[點(diǎn)擊查看原文]