如果說上半年是疫情因素，政策放水推動無縫鋼管強勢，3季度以后則是需求回歸，加上4季度工業(yè)領(lǐng)域制造業(yè)強勢恢復(fù)，助漲了鋼市的大幅上漲。在2020年剩下的一個多月時間里，會逐步剔除市場熱炒因素，各種預(yù)期，真刀真槍的看供需如何來演變。對于后面，我們要從幾個維度去判斷：首先是大方向上的把握。經(jīng)濟上仍然是強勁恢復(fù)的，盡管歐美國際疫情嚴重，但中國年度經(jīng)濟，板上釘釘是要回升的。表現(xiàn)在工業(yè)領(lǐng)域制造業(yè)強勁恢復(fù)，消費需求持續(xù)上漲。有色金屬、原油近期大幅上漲，行情開始啟動。這個大周期也是制造業(yè)強勢回歸的開始，目前汽車、家電、工程機械、裝備制造這些行業(yè)都保持較好的復(fù)蘇增長勢頭，有色金屬原材料價格已經(jīng)回到疫情水平之上。這是有底氣的。很多人會問鋼材不是也創(chuàng)新高了嗎，會像有色一樣繼續(xù)看好嗎？這個情況不一樣，鋼市是逆周期的，已經(jīng)上漲了大半年了，該消停消停了。但后邊即便沒有太大上漲空間，回落的空間也不是很大。為什么？經(jīng)濟托底，大宗商品旺盛的格局襯托，不會發(fā)生大跌，暴跌行情。其次，看這次冬季行情啟動的幾個因素。本輪上漲與6-7月上漲有顯著不同，上一次是成本驅(qū)動為主，這輪主要是需求驅(qū)動為主。需求驅(qū)動表現(xiàn)在幾個方面。一是雨季需求延遲的需求；二是趕工需求以及制造業(yè)等下游行業(yè)強勁增長；三是價格上漲激發(fā)的增量需求。當(dāng)然，產(chǎn)業(yè)鏈上游成本依然在高位，焦炭實現(xiàn)了7輪上漲，噸焦利潤已經(jīng)超過噸鋼，而且鐵礦石重回130美元上方，重回高位。這使得鋼廠拉漲成材意愿更加迫切和強烈。也正基于此，鋼鐵現(xiàn)貨市場表現(xiàn)比期鋼更為強烈，一度促使基差擴大。

    現(xiàn)在的無縫鋼管去庫節(jié)奏非常完美，11月以來加速下降，從單周80萬降到150萬。翻開近幾年的去庫水平，也可以看出11月是大概率下降的階段。去庫存快有幾方面因素，一方面是價格上漲，期貨強勢的心理刺激。另一方面也有建筑鋼材需求持續(xù)超預(yù)期、存在趕工情況。但是如果要從建材成交數(shù)據(jù)來看，先強后弱，在周一創(chuàng)出超30萬噸數(shù)據(jù)后，隨后4天成交都在22萬噸以內(nèi)，下降幅度較大。這說明什么問題？如果要考慮需求南北差異，華北需求已經(jīng)相對于9月份處于下降趨勢，那么我們看淡季遲早是要來的。11月份剩下兩周，降庫速度放緩是大概率的事，樂觀預(yù)計，12月進入累庫階段，如果價格掉頭，肯能要提前一周左右的時間。
     不要看杭州、上海等地庫存下降快，華東有可能有非需求的因素。北材南下在途資源增加以及進博會期間壓港數(shù)量增加都有關(guān)。本周后半段，華北進入降雨降溫模式，需求由北至南衰減，整體需求釋放節(jié)奏延后。   供需矛盾現(xiàn)階段是緩解的，產(chǎn)量10月份以來陸續(xù)減少，但品種間也出現(xiàn)差異，螺紋近兩周又有所抬頭，實現(xiàn)增產(chǎn)。說來說去，供給并未顯著下降，長流程產(chǎn)能的調(diào)整一般滯后于需求變化。但如果需求的強度和節(jié)奏降下來，供需改善的基本面就會變?yōu)槊軘U大。這一點不用多說，后面會驗證。