別離目前國內(nèi)鐵礦石的港口庫存來看，存量下跌至1.34億噸，近期由于礦山發(fā)貨驟減影響，港存量大幅減少。我們在二季度報(bào)中提到，鐵礦石港口庫存將大約率觸頂回落，看到1.4億噸以下，目前曾經(jīng)進(jìn)入?yún)^(qū)間內(nèi)，未來5月份仍在低位運(yùn)轉(zhuǎn)。但由于目前礦山的發(fā)貨量，以及國內(nèi)到港量開端上升，熱鍍鋅方管廠港庫的下行空間有限。
我們估量高爐開工率的環(huán)比增幅將會(huì)大大減少，以致處于水平狀態(tài)。從鋼價(jià)走勢及電爐開工率可以看到，2018年11月份鋼價(jià)大跌之后，電爐開工率呈現(xiàn)了大幅的下滑。但從2018年底至春節(jié)前夕，這段時(shí)間鐵礦石對(duì)廢鋼的替代作用明顯上升，表現(xiàn)的是鐵礦石價(jià)錢的一路上行（不包括Vale事故對(duì)鐵礦價(jià)錢的影響）。目前鐵礦的本錢較高，相對(duì)應(yīng)的電爐的競爭力走高，近一個(gè)月以來高企的電路開工率也再次印證這一點(diǎn)。從唐山地域鋼廠調(diào)研的情況來看，目前大部分轉(zhuǎn)爐的廢鋼配比在10%-35%之間。其中，金馬鋼鐵的廢鋼比例較高，25%-35%。螺紋鋼廠內(nèi)庫存在未來一個(gè)月呈現(xiàn)累積的概率比較低，仍然是以去化為主，且熱熱鍍鋅方管貿(mào)易商在目前階段拿貨的意愿比較強(qiáng)，但鑒于目前的庫存 量曾經(jīng)較低，繼續(xù)去化的空間比較小。而社庫方面則大約率不會(huì)演出2018年的情況，一方面是由于今年地產(chǎn)用鋼需求沒有去年強(qiáng)，社庫去化速度比較慢（接近2017年），另一方面是由于進(jìn)入到5月份，建材需求由悲觀轉(zhuǎn)為中性偏悲觀，社庫有望在5月底6月初抵達(dá)年中的底部。就目前的庫存情況來看，熱卷的廠庫、社庫壓力均較低，配合5月份整體鋼材供應(yīng)增量削弱的前提，以及汽車產(chǎn)銷轉(zhuǎn)好的下游狀態(tài)，熱卷的風(fēng)險(xiǎn)累積程度要好于螺紋。我們再次修正前期對(duì)熱卷基本面的判別，未來熱卷基本面轉(zhuǎn)好的概率較大，卷螺差有望進(jìn)一步收窄。鋼廠集中補(bǔ)庫的時(shí)間在每年的春末夏初、秋末冬初階段，相較而言，秋末冬初的補(bǔ)庫力度要強(qiáng)于前者。因此四五月份正值每年的 階段補(bǔ)庫，別離鋼廠復(fù)產(chǎn)和補(bǔ)庫的節(jié)拍來看，熱熱鍍鋅方管需求端在5月份有所轉(zhuǎn)好。而其價(jià)錢也配合著供給的影響，隨之上漲。
  

鍍鋅方管從消費(fèi)工藝上是分為熱鍍鋅方管和冷鍍鋅方管的。正是由于這兩種鍍鋅方管的加工不相同也就培養(yǎng)了它們很多不同的物理和化學(xué)性質(zhì)。總的來說它們在強(qiáng)度、韌性和機(jī)械性能方面都有很多的區(qū)別。
（3）超預(yù)期的地產(chǎn)還能否繼續(xù)向好之土地供給：1.高頻數(shù)據(jù)顯現(xiàn)4-5月土地供給增速上升，且轉(zhuǎn)為正增長。2.1-5月累計(jì)增速仍然是負(fù)增長，負(fù)增長格局暫未改動(dòng)。3.分構(gòu)造看，一線城市土地供給增速快，二線城市土地供給增速也比擬能夠，三線城市土地供給增速再度轉(zhuǎn)負(fù)，構(gòu)造上需關(guān)注三線及以下城市的土地供給減少風(fēng)險(xiǎn)。
（4）超預(yù)期的地產(chǎn)還能否繼續(xù)向好之房企資金虧損：1.房企資金虧損狀態(tài)有轉(zhuǎn)好跡象，但負(fù)值狀態(tài)尚未改動(dòng)。2.房價(jià)增速持續(xù)上升預(yù)期不強(qiáng)，銷售額增速后期更多受商品房銷售面積的影響。3.房地產(chǎn)開工投資增速表現(xiàn)大約率好于新開工表現(xiàn)，且不會(huì)有太大下行，主要緣由是有建安投資或施工增速上升的對(duì)沖。4.房企資金虧損狀態(tài)的切換更多受銷售端的影響，主要是銷售面積增速的影響。