市場(chǎng)一直以來(lái)預(yù)期的銅礦供應(yīng)趨緊，可能需要等待更長(zhǎng)的時(shí)間。  冶煉投產(chǎn)仍在高峰期，但粗銅可能成為未來(lái)精銅產(chǎn)量的瓶頸。  廢銅是當(dāng)前影響庫(kù)存變化的核心。未來(lái)廢銅全球格局仍可能有較大變化。  銅外強(qiáng)內(nèi)弱的狀態(tài)或?qū)⒕S持較長(zhǎng)時(shí)間。  今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出了一些和往年不同的特征。從季節(jié)性看，2季度往往是去庫(kù)存的時(shí)間，但今年國(guó)內(nèi)2季度庫(kù)存卻居高不下。而3季度卻反季節(jié)性地出現(xiàn)了庫(kù)存的快速下降。應(yīng)該說(shuō)，今年銅庫(kù)存異常表現(xiàn)，更多來(lái)自于廢銅端的干擾，而廢銅供需則主要取決于價(jià)格情況。由于銅自身矛盾尚不夠劇烈，今年銅的價(jià)格驅(qū)動(dòng)，主要來(lái)自于宏觀，貿(mào)易戰(zhàn)、美元等帶來(lái)了銅價(jià)重心的逐漸下移。在不同的銅價(jià)和精廢價(jià)差下，廢銅的表現(xiàn)成為了今年銅產(chǎn)業(yè)中大的變量。

所以這一點(diǎn)對(duì)于價(jià)格向上空間會(huì)帶來(lái)很大的限制，目前的情況就是這樣，精廢價(jià)差已處于偏高位，廢銅供應(yīng)充裕，大大擠壓了精銅的消費(fèi)，那么庫(kù)存可能就很難繼續(xù)去化，基本面也有走弱的跡象。所以可以說(shuō)，當(dāng)前的廢銅給銅價(jià)設(shè)置了一個(gè)天花板，銅價(jià)很難持續(xù)向上出現(xiàn)大幅的反，一旦突破了天花板，基本面可能就會(huì)出現(xiàn)快速走弱。  總結(jié)一下，僅從產(chǎn)業(yè)端出發(fā)，我們認(rèn)為銅目前價(jià)格繼續(xù)向上的空間已經(jīng)很小了，廢銅是限制銅價(jià)進(jìn)一步上漲的重要因素。但隨著銅礦預(yù)期的改變，向下的空間已經(jīng)打開(kāi)。未來(lái)半年左右時(shí)間，傾向于把銅做偏空頭配置。但要注意的是當(dāng)前市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)更多在于對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)及宏觀形勢(shì)的判斷上，單邊操作須謹(jǐn)防宏觀風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)外角度，銅仍將保持海外偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)偏弱的基本面，但當(dāng)前進(jìn)口虧損已經(jīng)很高，貶值仍有一定預(yù)期，內(nèi)外套利可操作空間較小。